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En su libro Historia económica, política y social de la Argentina (1880-2003), Mario Rapoport identifica dos etapas en este período de endeudamiento bajo gobiernos de facto. La primera se dio entre1977 y 1979, y tuvo como protagonista al sector público. Como había complicaciones para acceder al crédito interno, se buscó financiamiento a través de la banca internacional. 
La idea era acumularreservas de manera de ejecutar una política de estabilización basada en el tipo de cambio. Así, la manipulación del tipo de cambio fue un formidable negocio para la intermediación financiera.
Lasegunda etapa abarcó los años 1980 y 1981 y estuvo relacionada con los constantes desequilibrios de la balanza de pagos. Favorecidos por la apertura comercial y el tipo de cambio, se incrementaron lasimportaciones, los gastos turísticos en el exterior, y la remisión de utilidades por parte de empresas extranjeras a sus casas matrices, en un preludio de lo que durante los años noventa sería uno de losgrandes motivos de la fuga de divisas, en parte como consecuencia de las privatizaciones. Esto hizo que el saldo de la balanza comercial pasara de un superávit de U$S 1102 millones a un déficit de U$S2527 millones en apenas un año. El motivo no sólo fue la precipitada avalancha de importaciones de bienes de consumo sino, además, las erogaciones "extra" que incluían la compra de material bélico,razón por la cual la Argentina incrementó su deuda externa en U$S 10 mil millones.
Menem recibió un país endeudado en más de U$S 60 mil millones y con pagos de intereses atrasados por cerca de U$S8300 millones. El gobierno pudo mantener la cesación de pagos hasta que renegoció los compromisos en el Plan Brady de 1992. El plan se orientaba a la doble estrategia por preservar la buena salud delsistema financiero estadounidense y, al mismo tiempo, reconocer a la Argentina como ejemplo internacional para mostrar al mundo que las transformaciones propuestas por el Consenso de Washington,...