JMK_valuacion_financiera

Valuación Financiera

Artículo, Diciembre 2007.

Valuación
Financiera

separar a socios existentes o invitar a nuevos y
medir el desempeño de la Administración.
Los valuadores normalmente sustentan su trabajo
en tres enfoques para obtener un valor: costos,
mercado e ingresos.

Por: M.F. Julio Mekdessi Karam
jmekdessi@hicm.com.mx
“El precio es lo que se paga. El valor es lo que se
obtiene.”
WarrenBuffet
Sin importar el área de influencia en la que se
desenvuelva, usted en algún momento requerirá de
la valuación. La necesidad de una valuación puede
surgir en entornos tan diversos como grandes
empresas, propiedad intelectual, inmobiliario,
empresas familiares, entre otros. Para asegurar que
el valuador le provea un reporte preciso, usted debe
entender las bases de valuación en general ylos
enfoques de valuación.
En Finanzas Corporativas, la valuación es el proceso
de estimar el valor de una empresa, activo o
proyecto. Generalmente, se utilizan varios métodos
de valuación en diferentes escenarios, obteniéndose
distintas valuaciones del activo objetivo en función
del método empleado y el escenario elegido. De
esta forma, puede apreciarse que los métodos de
valuación no sonexcluyentes entre sí, sino que la
utilización de más de uno de ellos, permite a los
analistas ofrecer una opinión que contemple
distintos puntos de vista.
El valuador comienza el trabajo definiendo el
proyecto con el cliente. Tan pronto como es posible
ambas partes deben establecer diversos elementos,
incluyendo el propósito por valuar. Las partes deben
identificar el interés preciso de la valuación, entrelas principales razones para realizar una valuación
financiera se encuentran: analizar la conveniencia
de llevar a cabo una compra-venta, alianza
estratégica, fusión o escisión, solicitar un préstamo
o capital, negociar con instituciones de crédito,

Enfoque de costos
El enfoque de costos asume que el valor de un
negocio está estrechamente relacionado con el
valor de sus activos. El valuadortrabaja con el
balance general, haciendo ajustes para obtener el
valor de los activos y pasivos.
Por ejemplo, cuando una compañía posee una
propiedad que no le produce ingresos, el valuador
determinaría el valor actual de la propiedad y, en
consecuencia, ajustaría su valor en libros. Los
pasivos registrados bajo un esquema de costos
históricos pudieran también requerir ajustes.
El enfoque de costosgeneralmente produce un
nivel de control del valor. Es más aplicable cuando
se valúan negocios que generan pequeños ingresos
en relación con su base de activos y, por lo tanto,
rara vez se utiliza en el contexto de negocios
rentables que operan con pocos activos (por
ejemplo, negocios de servicios).
Enfoque de mercado
El enfoque de mercado es aplicado más
comúnmente que el enfoque de costos. Éstedetermina el valor de un negocio a través de la
comparación con información derivada de fuentes
de mercado. El valuador hace ajustes basado en las

© 2007 Castillo Miranda y Compañía, S.C. es miembro de Horwath International Association, una asociación Suiza.
Cada firma miembro de Horwath es una entidad legal separada e independiente.
www.horwath.com.mx
El contenido de esta publicación es de caráctergeneral. Si desea obtener mayor información, por favor contacte a nuestros especialistas.

1

Valuación Financiera

similitudes y diferencias entre otras empresas o
intereses comerciales y el negocio en cuestión.
El enfoque de mercado incluye tres métodos:
Método de la "compañía guía". El valuador
observa
a
empresas
similares
que
son
comercializadas
públicamente.
Se
hacen
comparaciones entre lascifras de valuación de las
compañías como los ingresos, ingresos netos,
EBITDA (ingresos antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización) u otras, con ajustes
aplicados por diferencias en tamaño, perspectivas
de crecimiento, márgenes, capacidad de venta u
otros factores.

del valor requiere la definición precisa del inversor
en ese mercado y la especificación técnica de cómo
debe...