juan

Evolución de la economía y políticas macroeconómicas.
Un análisis del gobierno de Alejandro Toledo (2001-2003)
Elmer Cuba – Macroconsult

«No es que la economía
crezca a pesar del
deterioro del contexto
político local, sino que
este ha influido en que la
economía no responda
con mayor vigor al ciclo
económico expansivo
iniciado durante el
actual régimen»

Introducción
“Divorcioentre la política y la economía”, esta ha sido
la frase más utilizada por diversos analistas, para calificar el desenvolvimiento económico durante la gestión
de Alejandro Toledo. Sin embargo, dicho argumento
no se ajusta a la realidad. No es que la economía crezca a pesar del deterioro del contexto político local, sino
que este ha influido en que la economía no responda
con mayor vigor al cicloeconómico expansivo iniciado durante el actual régimen.
En el presente documento identificamos aquellas razones que influyeron en este desempeño económico,
tanto en el nivel local como internacional. Para ello,
primero se reflexiona acerca del comportamiento de
la economía mundial y del contexto político interno.
Luego, se realiza un análisis de la evolución de las variables económicas másimportantes; así como, su relación con los principales instrumentos de política y las
condiciones de crecimiento de la economía peruana.
Finalmente, se presentan las fortalezas y debilidades
de la economía y cómo estas influyen en la percepción de bienestar de la población.

Contexto general
Contexto económico internacional
Desde comienzos de 2001, la economía norteamericana entró en unproceso recesivo como consecuencia de un efecto riqueza negativo, reflejo de la co-

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rrección de los índices bursátiles, luego de que “reventara” la burbuja financiera de finales de la década
de 1990. Este contexto se agravó por diversos shocks
exógenos, lo que se tradujo en una crisis de confianza
de los agentes económicos y aceleró la recesión. De
esta manera, dadas las dificultades dela principal economía del planeta y la poca capacidad de crecimiento
que mostraban Japón y Europa, la economía mundial
entró en un proceso de estancamiento económico,
como se puede apreciar en el gráfico 1.
Gráfico 1
Crecimiento del PBI mundial
(Variaciones anuales)

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Sin embargo, en los últimos meses de 2003, ya existían algunos signos derecuperación global asociados
al lento proceso de reactivación de Estados Unidos, los
cuales se espera que tomen fuerza en 2004. Esta recuperación está alentada por la política macroeconómica
Economía y Sociedad 52, CIES, julio 2004

expansiva en Estados Unidos. Se espera también que
el resto de economías se beneficie de este crecimiento. En tal sentido, el crecimiento global sería cercano
al 4,6%, locual es una cifra por encima del crecimiento tendencial. No obstante, persisten algunos riesgos
en la economía mundial, relacionados con el fuerte
desequilibrio externo y fiscal de Estados Unidos, y los
problemas fiscales en Europa.
América Latina también estuvo sujeta a importantes
shocks, que deterioraron la confianza de los agentes
económicos. El default argentino, la crisis de confianzaen Brasil y los problemas políticos en la región, fueron las principales fuentes de incertidumbre.
A pesar de que en los primeros meses de 2004 se registró una caída en los niveles del riesgo país, ello no significa que los factores de riesgo hayan desaparecido. En
todo caso, estos son más sutiles. Primero, existe el riesgo de que Brasil no sea capaz de honrar sus pagos de
deuda, sobre todo sino logra un mayor dinamismo
económico. Segundo, puede aumentar la incertidumbre política y retornar el discurso populista a la región.

Contexto político interno
El régimen de Alejandro Toledo ha sufrido un acelerado debilitamiento. Si bien era de esperar que los
grados de libertad del régimen para gobernar fueran
limitados (dada la exacerbación de las expectativas
populares y la...