Juanito

"Estabilidad macroeconómica como condición necesaria para el crecimento"
Vittorio Corbo
Junio 1997 Número 3

Vittorio Corbo, profesor de la Pontificia Universidad Católica de Chile, participó como expositor en el Seminario "Importancia del sistema financiero para la estabilidad y crecimiento económico" organizado por el Banco Central de Reserva del Perú en mayo del presente año. Suexposición enfatizó la relación entre la estabilidad y el crecimiento, rescatando el consenso alcanzado en la mayoría de países sobre el efecto negativo de la inflación en la producción y en el bienestar. Asimismo, señaló la importancia de factores estructurales, como la acumulación de capital humano y la apertura comercial y financiera, entre otros, que permiten que una economía estabilizada puedacrecer.


INTRODUCCIÓN

No hay duda de que el Perú ha cambiado mucho en los últimos años. Me ha tocado venir a este país en forma continua desde fines de los ochenta y pienso que hoy día es prácticamente otro país. El Perú pasó por períodos inflacionarios fuertes a mediados de los años ochenta y también experimentó un episodio de hiperinflación, del cual se aprenden muchas cosas, entre otras, aapreciar la estabilidad. Otro país que pasó por una hiperinflación y que ha jugado un rol muy importante en la estabilidad europea es Alemania. Ahora, una inflación de 2 ó 3 por ciento anual, es inaceptable en eses país.

En los últimos 10 ó 15 años ha cambiado mucho la forma de pensar, tanto en el mundo académico como en los bancos centrales. Hoy día se privilegia la estabilidad como forma decrear uno de los andamios más importantes para el crecimiento. En realidad se requiere bastante más para crecer, pero no hay duda para el crecimiento. En realidad se requiere bastante más para crecer, pero no hay duda de ques es una condición necesaria. Cuando yo era estudiante de economía (a inicios de los sesenta), se nos enseñaba que la inflación era algo bueno para el crecimiento. En medicina,uno demanda a los médicos cuando la receta lleva a resultados erróneos. Si hiciéramos lo mismo en economía, algunos estarían presos por el daño causado, especialmente en América Latina.

En mi presentación voy a considerar primero la relación entre estabilidad y bienestar. La estabilidad es algo bueno no solamente para el crecimiento sino también para el bienestar. Queda bastante claro quebajar la inflación es útil no solamente desde el punto de vista económico, sino también desde el punto de vista social, especialmente porque los grupos que más sufren con el desorden macroeconómico son los grupos más pobres de la población, con reducida capacidad para protegerse. Luego voy a tratar sobre lo que hemos aprendido en los últimos 10 o 15 años sobre inflación y crecimiento, tanto desde elpunto de vista de los estudios académicos cuanto de la evidencia empírica. Finalmente, abordaré el tema de la macroeconomía de la estabilización.

Una vez que entendemos que la estabilidad es buena y queremos obtenerla, la gran pregunta es cómo nos vamos de una situación de desorden a la situación deseada. Es decir, cómo caminamos hacia la estabilidad. Al final, terminaré diciendo que laestabilidad es condición necesaria, pero no suficiente.

ESTABILIDAD MACROECONÓMICA Y BIENESTAR
No hay duda de que éste es un campo en el que hemos aprendido mucho en los últimos años. La estabilidad tiene justificación, en gran parte, por los costos económicos que tiene la inflación desde el punto de vista de pérdidas de eficiencia (niveles de producto más bajos) y también desde el punto de vistasocial.

El colapso del sistema social y del sistema político ha estado relacionado con desorden a nivel macroeconómico y para esto no hay que mirar sólo a América Latina. La gran crisis de Corea a fines de los setenta tuvo como origen un desorden macroeconómico que terminó en una inflación de 20 por ciento anual, lo que fue suficiente para desembocar en la crisis. En América Latina, diez...