La Crisis Bancaria en Islandia
Páginas: 15 (3634 palabras)
Publicado: 13 de octubre de 2014
La crisis bancaria de Islandia: El desplome de un sistema financiero intervencionista
4 Noviembre, 2013
Autor: Philipp Bagus
La dimisión del primer ministro de Islandia, Geir Haarde, el 23 de enero de este año, fue la primera baja política de la actual crisis financiera. Aunque la situación islandesa ha recibido escasa atención en relación con otras calamidades que reverberan en losmercados financieros del mundo, el origen de los males de Islandia puede encontrarse en muchos de los mismos escenarios. Por desgracia, aunque los acontecimientos que afectan al pueblo islandés han sido graves, el tamaño relativamente pequeño del país (aproximadamente 320.000 habitantes) ha hecho de él una diana demasiado fácil de evitar. Sin embargo las repercusiones tanto en los nativos islandeses comoen los mercados financieros globales justifican dedicar una atención seria a las causas, y remedios, de este desgraciado y completamente evitable acontecimiento.
Lamentablemente, el foco actual en las causas de la crisis continuamente identifica incorrectamente su verdadero origen, lo que genera recetas de cura que están lejos de las acciones necesarias. Peter Gumbel, al escribir para el númerode Fortune del 4 de diciembre de 2008 estima que fueron las reformas de libre mercado del primer ministro Davíð Oddsson durante sus años 1991-2004 en el cargo las que acabaron dando lugar al declive. Igualmente, el jefe de la misión del FMI enviado a Islandia para analizar la naturaleza del problema, Poul Thomsen, comentaba recientemente en una entrevista que la raíz del problema en Islandia eraun entorno desregulado que permitió que se desarrollara un sistema bancario desmesurado.[1] De hecho la banca privatizada experimentada en Islandia generó un sector bancario que mostraba un aumento en los activos de ¡más del 1.400% del PIB!
Lo que olvidan habitualmente los analistas y autores es la razón por la que el sector bancario pudo expandirse tan rápidamente. De hecho, como veremos, laestructura de incentivos de la economía islandesa fue manipulada por garantías del gobierno, tipos de interés artificialmente bajos y grifos monetarios completamente abiertos, permitiendo que la liquidez anegara la economía. Además, a los propietarios de viviendas de Islandia se les ofrecieron tipos de interés atractivamente bajos a través del “Fondo de Financiación de Viviendas” (FFV), una agenciaestatal que disfrutaba de garantías públicas explícitas sobre su deuda, lo que generaba pagos reducidos de intereses para los propietarios de viviendas. Curiosamente, mientras que sus equivalentes estadounidenses (Freddie Mac y Fannie Mae) que simplemente garantizaban implícitamente los fondos han estado en el centro de una gran polémica, el FFV ha permanecido relativamente indemne.
Las recetaspolíticas tras la crisis han reclamado más intervenciones, que exacerbarán la situación si se ponen en práctica. Solo comprendiendo bien la naturaleza insostenible y artificial del auge de la pasada década podemos llegar a soluciones efectivas para manejar el declive que asuela el país.
Descalce de plazos y auges artificiales
La crisis de Islandia tiene un nexo común con las que han infectadorecientemente otras economías desarrolladas; todas tienen sistemas bancarios fuertemente dedicados a la práctica del descalce de plazos. En otras palabras, los bancos islandeses emitían pasivo a corto plazo para invertir en activos a largo plazo, como puede verse en el gráfico 1, que presenta las diferencias de financiación (es decir, pasivo menos activos) para un plazo determinado para los tres mayoresbancos islandeses (Kaupthing, Glitnir y Landsbanki).[2]
Gráfico 1: Diferencia de financiación: Los tres grandes bancos (en millones de coronas)
Fuente: Informes anuales 2008 de Kaupthing, Glitnir y Landsbanki
Así que el sistema bancario tenía que refinanciar continuamente sus pasivos a corto plazo hasta que vencieran por completo los activos a largo. Si ocurriera algo que hiciera que los...
4 Noviembre, 2013
Autor: Philipp Bagus
La dimisión del primer ministro de Islandia, Geir Haarde, el 23 de enero de este año, fue la primera baja política de la actual crisis financiera. Aunque la situación islandesa ha recibido escasa atención en relación con otras calamidades que reverberan en losmercados financieros del mundo, el origen de los males de Islandia puede encontrarse en muchos de los mismos escenarios. Por desgracia, aunque los acontecimientos que afectan al pueblo islandés han sido graves, el tamaño relativamente pequeño del país (aproximadamente 320.000 habitantes) ha hecho de él una diana demasiado fácil de evitar. Sin embargo las repercusiones tanto en los nativos islandeses comoen los mercados financieros globales justifican dedicar una atención seria a las causas, y remedios, de este desgraciado y completamente evitable acontecimiento.
Lamentablemente, el foco actual en las causas de la crisis continuamente identifica incorrectamente su verdadero origen, lo que genera recetas de cura que están lejos de las acciones necesarias. Peter Gumbel, al escribir para el númerode Fortune del 4 de diciembre de 2008 estima que fueron las reformas de libre mercado del primer ministro Davíð Oddsson durante sus años 1991-2004 en el cargo las que acabaron dando lugar al declive. Igualmente, el jefe de la misión del FMI enviado a Islandia para analizar la naturaleza del problema, Poul Thomsen, comentaba recientemente en una entrevista que la raíz del problema en Islandia eraun entorno desregulado que permitió que se desarrollara un sistema bancario desmesurado.[1] De hecho la banca privatizada experimentada en Islandia generó un sector bancario que mostraba un aumento en los activos de ¡más del 1.400% del PIB!
Lo que olvidan habitualmente los analistas y autores es la razón por la que el sector bancario pudo expandirse tan rápidamente. De hecho, como veremos, laestructura de incentivos de la economía islandesa fue manipulada por garantías del gobierno, tipos de interés artificialmente bajos y grifos monetarios completamente abiertos, permitiendo que la liquidez anegara la economía. Además, a los propietarios de viviendas de Islandia se les ofrecieron tipos de interés atractivamente bajos a través del “Fondo de Financiación de Viviendas” (FFV), una agenciaestatal que disfrutaba de garantías públicas explícitas sobre su deuda, lo que generaba pagos reducidos de intereses para los propietarios de viviendas. Curiosamente, mientras que sus equivalentes estadounidenses (Freddie Mac y Fannie Mae) que simplemente garantizaban implícitamente los fondos han estado en el centro de una gran polémica, el FFV ha permanecido relativamente indemne.
Las recetaspolíticas tras la crisis han reclamado más intervenciones, que exacerbarán la situación si se ponen en práctica. Solo comprendiendo bien la naturaleza insostenible y artificial del auge de la pasada década podemos llegar a soluciones efectivas para manejar el declive que asuela el país.
Descalce de plazos y auges artificiales
La crisis de Islandia tiene un nexo común con las que han infectadorecientemente otras economías desarrolladas; todas tienen sistemas bancarios fuertemente dedicados a la práctica del descalce de plazos. En otras palabras, los bancos islandeses emitían pasivo a corto plazo para invertir en activos a largo plazo, como puede verse en el gráfico 1, que presenta las diferencias de financiación (es decir, pasivo menos activos) para un plazo determinado para los tres mayoresbancos islandeses (Kaupthing, Glitnir y Landsbanki).[2]
Gráfico 1: Diferencia de financiación: Los tres grandes bancos (en millones de coronas)
Fuente: Informes anuales 2008 de Kaupthing, Glitnir y Landsbanki
Así que el sistema bancario tenía que refinanciar continuamente sus pasivos a corto plazo hasta que vencieran por completo los activos a largo. Si ocurriera algo que hiciera que los...
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