La Crisis Financiera Mundial

La crisis financiera mundial
En enero de 2009 se había cumplido ya un año y medio desde la crisis que desencadenó la titularización de las hipotecas de baja calidad en Estados Unidos. Habían pasado, además, cuatro meses desde la fatídica semana que se inició el domingo 14 de septiembre de 2008 con la quiebra de Lehman Brothers, uno de los cinco grandes bancos de inversión norteamericanos y elrescate de otro (Merril Lynch, que pasó a ser una subsidiaria de Bank of America; Bear Stearns había sido rescatado en marzo y entró en proceso de fusión con J.P.Morgan Chase), y siguió a comienzos de la semana con el rescate de la principal empresa de seguros (American Insurance Group, AIG), la venta forzosa de los activos del principal banco de ahorro y crédito (Washington Mutual) y de uno de losbancos comerciales más grandes (Wachovia; muchos otros, más pequeños, había venido quebrándose y han seguido haciéndolo desde entonces), y la transformación de los bancos de inversión aún independientes en holdings bancarios (Goldman Sachs y Morgan Stanley; el grupo financiero japonés Mitsubishi UFJ tomaría en octubre una quinta parte de la propiedad del segundo ellos), pasando de esta manera asupervisión de la Reserva Federal El miércoles 17 y el jueves 18 de septiembre el sistema financiero de Estados Unidos estuvo a punto de un colapso total y se inició un período que se vino a llamar de “congelamiento” del crédito, que en su punto más crítico implicó la paralización del crédito interbancario y de la emisión de papeles comerciales de corto plazo. Durante esa semana se desencadenótambién la secuencia de quiebras de bancos europeos, que no ha parado todavía (algunos británicos habían enfrentado dificultades desde antes)
La frecuencia de crisis financieras es un hecho recurrente en la historia del capitalismo, como lo ha ilustrado el gran historiador económico, Charles Kindleberger (Kindleberger y Aliber, 2005). La frecuencia de crisis financieras de distinto tipo se haacentuado, además, desde los años setenta, coincidiendo con diversos procesos de liberalización económica mundial (Bordo y otros, 2001). En el caso de los Estados Unidos, ésta es la tercera crisis bancaria de las últimas décadas. La primera fue la crisis latinoamericana de la deuda, que fue hábilmente manejada para que América Latina pagara los costos e incluso no quedara registrada como lo que tambiénfue, una quiebra de los principales bancos estadounidenses. La segunda fue la crisis del sistema de ahorro y crédito de dicho país de fines de en los años ochenta. La tercera es la actual. A ello podrían agregarse los grandes colapsos bursátiles, incluidos el “lunes negro” de octubre de 1987 y el estallido de la burbuja de títulos tecnológicos de comienzos de los 2000s, así como tres episodios defuertes caídas del dólar, el último de los cuales se venía experimentando hasta que la crisis de septiembre revirtió este fenómeno de manera temporal.
La razón básica de la frecuencia de las crisis es la incapacidad de los sistemas financieros de auto-regularse, uno de cuyos corolarios es que las medidas de liberalización financiera contienen el germen de crisis. El problema fundamental, como loseñalara Minsky (1982) hace un cuarto de siglo, es que a medida que avanzan los auges financieros tiende a aumentar la confianza y los agentes financieros toman, por ello, posiciones cada vez más riesgosas, en el sentido en que las obligaciones financieras crecen en relación con sus ingresos corrientes o, si se miran a través de las hojas de balance, que el endeudamiento aumenta en relación con elcapital (mayor apalancamiento). La lógica de este modo de operar es contundente durante el auge, porque permite hacer ganancias con poco capital, gracias a la inflación de los precios de los activos que se auto-genera. El auge termina, por lo tanto, con niveles de endeudamiento excesivo de todos los agentes y escasa capitalización de las entidades financieras, que siembran la semilla de las...