La depreciación del dolar desde la crisis
La depreciación del dólar desde la crisis
Jorge Rodríguez
•
•
•
•
•
En los últimos años se viene produciendo una depreciación continuada del billete
verde en relación con el euro, principalmente. Sin embargo, a raíz de las turbulencias
financieras y el cambio en el sesgo de la política monetaria por parte de la Reserva
Federal, la caída ha sido generalizadafrente a todas las monedas, excepto el yen.
Uno de los movimientos más acusados ha sido frente al yen, una moneda que
continua perdiendo valor a nivel global con el único fin de importar inflación de
otros países a pesar de su gran superávit de balanza por cuenta corriente. Eso sí, en el
último año el yen se ha apreciado frente al dólar en torno a un 5%.
Otro movimiento de interés ha sido la leveapreciación del yuan. China que se ha
convertido en el mayor exportador mundial, sigue acumulando y acumulando
reservas en dólares lo que mantiene en un equilibrio inestable la relación cambiaria
entre ambas monedas.
Por otro lado, nos encontramos con movimientos apreciatorios de todas las zonas
con tipos de interés nominales al alza como son el caso del dólar canadiense, la libra
esterlina,el dólar australiano y las coronas sueca y noruega. Estos países, están
sufriendo el desajuste global estadounidense con mayor virulencia que el euro.
Finalmente, el euro. En el momento en el que la tormenta financiera se apacigua el
17 de agosto, se estabilizan las primas de riesgo y se presupone que la FED deberá
rebajar tipos de interés para revitalizar el crecimiento económico, la monedaúnica
inicia un rally alcista que comienza con la nueva ruptura de la banda del 1,36$/€ y
coincidiendo con la bajada de la FED en 50 p.b. se preparaba para romper los
1,40$/€.
Depreciación del dólar frente a las diferentes monedas
105
Euro
100
Corona sueca
Libra
Corona noruega
95
Franco Suizo
Dólar canadiense
Dólar australiano
90
Nueva zelanda
Yuan
YEN
85
3La depreciación del dólar
6
10
2
9
20
07
10
1
2
20
07
10
1
20
07
10
5
20
07
92
8
20
07
92
1
20
07
91
4
20
07
97
20
07
83
1
20
07
82
4
20
07
20
07
81
7
80
Página 1 de 3
29/10/2007
En la actualidad el euro se encuentra en la frontera de los 1,44$/€ y si en las próximas horas,
el comunicado de la FED o un dato decrecimiento del PIB por debajo de lo esperado
defraudaran al mercado es posible que se rompiera la barrera del 1,45$/€. Bajo la premisa
de que es sumamente difícil predecir el tipo de cambio y, sobretodo, sus cambios de
tendencia vamos a intentar explicar cuales pueden ser los futuros movimientos de esta
relación en base a sus fundamentales y el poder de anticipación del mercado.
El escenariomás probable que se baraja se puede sintetizar en los siguientes datos
macroeconómicos:
PIB
Tipos a corto
Tipos a largo
IPC
Brent $
$/€
2007
1,9
5,21
4,68
2,7
71,1
1,370
EEUU
2008 I
2,3
4,42
4,51
2,5
76,1
1,463
2008 II
2,5
4,56
4,78
2,3
71,5
1,388
2007
2,5
4,20
4,38
2,2
EUROZONA
2008 I
2,2
4,35
4,33
2,4
2008 II
2,4
4,25
4,52
1,9
Así,lo más normal es que el mercado siga apostando por una depreciación del dólar
siempre y cuando su crecimiento no mejore y se acerque a su potencial. Además, las futuras
bajadas de tipos de interés pueden servir de aliciente a la hora de potenciar el movimiento
con lo que podríamos ver la relación cambiaria acercarse a los 1,50$/€ en los próximos
meses. Desde nuestro punto de vista, el mercadoincorpora en el tipo de cambio los
escenarios que se producirán a seis meses vista, por lo que durante 2008, si EE.UU no
mejora su déficit de balanza, mantiene el sesgo bajista de su política monetaria hasta el
próximo verano y no se aprecian un deterioro notable en el crecimiento de la eurozona la
actual depreciación podría mantenerse durante la mitad del próximo año. Si bien es cierto
que...
Regístrate para leer el documento completo.