La dimension etica de la crisis financiera

Documento de Investigación
DI-872
Julio, 2010

LA DIMENSION ETICA DE LA CRISIS FINANCIERA

Antonio Argandoña

IESE Business School – Universidad de Navarra
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IESE Business School-Universidad de Navarra - 1

LA DIMENSION ETICA DE LA CRISIS FINANCIERA

Antonio Argandoña1

Resumen
Las causas de la reciente crisis financiera y de la recesión económica internacional que le siguió
se han ido aclarando, con el paso del tiempo. Una de esas causas, frecuentemente apuntada, es
de naturaleza ética: la crisis, se haafirmado, es un fallo moral de los directivos de muchas
empresas, agencias de rating, reguladores, gobiernos, etc., así como de no pocos de sus clientes.
Pero ¿qué quiere decir que esta crisis tiene su origen en conductas inmorales? ¿No es esto algo
común, no ya a otras crisis, sino a muchos comportamientos en el mundo de los negocios? En
este trabajo pasamos revista a una serie de fenómenosmorales, que parecen estar presentes en
la crisis actual, con especial énfasis en el papel de la ética en la toma de decisiones financieras
y su posible papel como solución a esos problemas.

Palabras clave: crisis financiera, decisiones, empresa, ética y virtudes morales.

Nota: Para Mediterráneo Económico, junio de 2010.

1

Profesor Ordinario de Economía, Cátedra "la Caixa" deResponsabilidad Social de la Empresa y Gobierno Corporativo, IESE

IESE Business School-Universidad de Navarra

LA DIMENSION ETICA DE LA CRISIS FINANCIERA

Introducción
Desde mediados de 2007, la economía internacional está inmersa en una gran crisis financiera,
que ha desembocado en una recesión de grandes proporciones1. Como todo fenómeno
económico complejo, la crisis tiene causas económicas,pero también psicológicas, sociales,
políticas y éticas, que son complementarias. Este artículo se propone reflexionar sobre las
causas éticas de la crisis, intentando entender, primero, si estamos ante una crisis no sólo
económica, política, psicológica y social, sino también ética; segundo, qué añade la
interpretación ética a las demás explicaciones de la crisis, y tercero, si se hubiesepodido evitar
la crisis si los distintos protagonistas hubiesen actuado de una manera ética.
Esta crisis no es “distinta”, sino que responde al patrón tradicional de las crisis financieras,
iniciada, en este caso, como en otros muchos, a partir de una burbuja especulativa2. Tampoco la
dimensión ética es novedosa: todas las crisis anteriores han incluido comportamientos de
codicia, engaño,imprudencia, arrogancia, conflictos de intereses, fraude, incentivos perversos y
otros muchos3.
La tesis de este artículo es que nos encontramos ante una crisis ética, que se manifiesta en una
crisis de dirección (management): fallaron las conductas de las personas que estaban al frente
de organizaciones tan variadas como bancos, hedge funds, monolines, agencias de rating,
organismos supervisores,bancos centrales, gobiernos y universidades. Y fallaron esas conductas
porque lo hicieron los modelos teóricos y prácticos en que se inspiraban, y éstos fallaron

1

Una crisis financiera es una situación en la que se producen graves alteraciones en el valor de los activos de las
instituciones financieras, en su acceso a la financiación o en la confianza de sus clientes, hasta el punto deque la
sostenibilidad del sistema financiero está en peligro. Una recesión es una situación de caída de variables como el
producto, el consumo, la inversión, el empleo y las expectativas, como parte de un ciclo económico convencional.
Una crisis financiera suele acabar en una recesión, pero esta última tiene lugar a menudo sin la primera. Consúltese
Abberger y Nierhaus (2008), Claessens et al....