La Dolarizaci N Monograf A

Pontificia Universidad Católica del Ecuador

Facultad de Economía

Teoría y Política Monetaria



TEMA:
La oferta de dinero en un país con dolarización oficial





Rita Verónica Cisneros Gómez
r.cis_64@hotmail.com
Sergio Fabián Yánez Pazmiño
syanp@hotmail.com






Quito, 01 de abril del 2015
I. INTRODUCCIÓN
El objetivo de estas notas es presentar algunas ideas e inquietudes sobre el tema de ladolarización oficial de un país y en especial en cuanto a las consecuencias previsibles en diversos ámbitos de adoptar una medida monetaria y cambiaria de este tipo, como base para su discusión en el seno de la División Económica del Banco Central.
Debe mencionarse que, debido probablemente a que no existen en la historia reciente casos de dolarización plena, la literatura técnica sobre este temaespecífico es muy escasa; más amplia es la referente a los procesos de dolarización originados por el debilitamiento del papel de las monedas nacionales en países que han sufrido largos episodios de inflación elevada, como es el caso de algunas naciones latinoamericanas.
Las ideas planteadas aquí tienen carácter preliminar y están sujetas a ser rectificadas y complementadas; además, por esemismo motivo, no se toma explícitamente una posición sobre el tema. Asimismo, no se contemplan los aspectos legales ni constitucionales que conlleva una política de este tipo, ni los cambios institucionales como, por ejemplo, si desaparecería o permanecería el Banco Central aún sin la función emisora o si debería crearse o no otro tipo de organismo con algunas de las otras funciones quetradicionalmente llevan a cabo estas entidades.

II. CONCEPTO DE DOLARIZACIÓN OFICIAL DE UNA ECONOMÍA
Primero debe hacerse la distinción entre lo que la literatura llama “dolarización” de lo que corresponde a la “sustitución de monedas”, por ser términos que usualmente se emplean como sinónimos, y luego diferenciar ambos conceptos de lo que en este documento se llamará “dolarización oficial, plena o completa”de una economía, entendiendo por ello la total supresión de la moneda local y la introducción de una moneda extranjera como medio legal de pago único, en carácter de escogencia explícita de política económica.
En esencia, las diferencias entre los tres términos yacen en el grado en el que la moneda foránea sustituye al dinero local en las diferentes funciones que éste cumple para los miembros dela comunidad: medio de cambio comúnmente aceptado, unidad de cuenta y depósito de valor y la condición jurídica de ser moneda de curso legal, esto es, de aceptación forzosa para el pago por bienes y servicios y para honrar obligaciones públicas y privadas, disposición que fuerza a los miembros de la sociedad al empleo de ese dinero. Como es sabido, las condiciones económicas existentes en unaeconomía y en particular las consecuencias de tasas de inflación domésticas altas y variables por lapsos prolongados, desalientan a los agentes económicos a usar el dinero local en esas funciones e incluso pueden llevar a un país a operar en lo posible con activos diferentes al dinero de curso legal establecido, sobre todo en las operaciones privadas y de montos importantes. En esos casos, pareceviolarse la “Ley de Greshman” ya que el “dinero bueno” reemplaza al “dinero malo”.
El término “dolarización”1 es usado principalmente para indicar que una moneda foránea es utilizada en un país como unidad de cuenta para valorar los activos, los bienes y los servicios y/o como depósito de valor2. Sin embargo, incluso en una situación de este tipo, la generalidad de las transacciones podrían seguirserealizando en moneda local.
Por su parte, el fenómeno llamado “sustitución de moneda” consiste en el empleo como medio de cambio de monedas distintas a la local. Esta sería entonces la consecuencia última de episodios prolongados de inflación alta y una etapa posterior a la dolarización.
El camino lógico hacia la sustitución de la moneda (en especial si existen pocas restricciones a la tenencia de...