La Estructura De Capital

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

La estructura de capital es definida como la relación Deuda (D) a Capital Propio (E) y la representamos así:
L D E

Donde: L, es el ratio deuda a capital propio o palanca D, es el valor de la deuda E, es el valor del capital (Equity)

El grado en que la empresa se endeude va a determinar la estructura de capital de ésta, esta estructura puede variar dependiendode lo que planee realizar en el futuro, sin embargo, existirá una estructura de capital óptima que será aquella que al minimizar el costo de los recursos maximizará el valor de la empresa.

Cuando hablamos de estructura óptima de capital pensamos en dos cosas: a) Entender como crea valor una empresa a través de su estructura de financiamiento b) Ver como influye la combinación de financiamientode una empresa al evaluar decisiones de inversión.

La estructura de capital de una empresa es una mezcla de deuda, capital y otros instrumentos de financiamiento, y el punto central es como determinar una estructura óptima del capital para la empresa (mínimo WACC), tomando en cuenta que su objetivo es maximizar la riqueza de sus accionistas.
En este tipo de decisiones de estructura de capital,la unidad de análisis es la empresa como un todo.

El punto de partida para analizar la estructura de capital se da en un ambiente de fricciones debido a que las leyes, los impuestos y las regulaciones son diferentes de un país al otro, esto hace que encontrar la estructura óptima va a implicar intercambios que dependen de los factores mencionados. Sin embargo, los ejecutivos siempre tienenque tener en mente algún tipo de estructura. La estructura de capital entonces se convierte en un equilibrio entre riesgo y rendimiento:

a) El uso de deuda aumenta el riesgo de los accionistas
b) Sin embargo, el uso de deuda generalmente da una tasa de rendimiento esperada mayor

Y, el incremento del riesgo baja el precio de las acciones y aumenta la tasa esperada de rendimiento (mayorpalanqueo), esta aparente paradoja lo que explica es que se debe de encontrar el equilibrio entre riesgo y rendimiento para maximizar el precio de las acciones. Hay cuatro factores que influyen en las decisiones de estructura de capital:

a) Riesgo de negocio.- Que es el riesgo propio de las operaciones de la empresa en caso que no recurra al endeudamiento. Cuanto mas alto sea este riesgo, mas bajaserá su razón óptima de deuda.

b) Posición fiscal.- Una razón importante para el endeudamiento es que los intereses son deducibles de impuestos y esto baja el costo real de la deuda, pero hay que tener cuidado en el uso del multiplicador tributario, ya que si la empresa arrastra pérdidas o si ya tiene un escudo tributario por deuda pendiente, un nuevo endeudamiento no será ventajoso.

c)Flexibilidad financiera.- que es la capacidad de reunir capital en términos razonables frente a condiciones adversas. El éxito a largo plazo depende de un suministro constante de capital para mantener las operaciones, sin embargo cuando la situación de la economía no es buena, o la de la empresa es inestable, los proveedores de fondos se abstienen. Por lo tanto, las necesidades futuras de fondos y lasconsecuencias de la escasez influyen en la estructura de capital.

d) Gerentes conservadores o audaces.- de esto depende que recurran mas o menos al endeudamiento con el fin de incrementar utilidades.

RIESGO DE NEGOCIO Y RIESGO FINANCIERO
Anteriormente hemos hablado de los betas como una medida de la volatilidad de las acciones, o del valor de mercado de la empresa; por eso los betas nosllevan a medir el riesgo de mercado (riesgo sistémico), pero las empresas tienen otros riesgos intrínsecos. 1. EL RIESGO DE NEGOCIO.- que es el riesgo de las acciones de la empresa en caso no se recurra al endeudamiento. Desde el punto de vista teórico toda empresa presenta un cierto nivel de riesgo por sus operaciones, este es el riesgo de negocio; y si se endeuda provoca una división en dos...