La estructura del capital

ESTRUCTURA DE CAPITAL

Sabemos que las tres decisiones básicas del administrador financiero son las decisiones de inversión, las decisiones de financiamiento y las decisiones operativas.
Encaramos ahora las decisiones de financiación

Importan las decisiones de financiamiento?
SI importan.
Primero y principal porque debo tratar de bajar el WACC, el costo promedio ponderado delcapital, lo más posible para así poder aumentar el valor actual de los futuros flujos de fondos que serán actualizados a la tasa mínima de rendimiento requerido

Esto nos lleva a decir que las decisiones de inversión en activos son importantes. Importan mucho para obtener flujos de fondos que descontados a una tasa de costo de capital lo más baja posible producto de decisiones definanciamiento generará caja para maximizar el valor de la compañía a lo largo del tiempo, lo cual debería traducirse en un aumento de la riqueza de los accionistas a lo largo del tiempo.
Independientemente de los activos que generan caja a valor presente es importante la forma de financiarnos o mezcla de financiación y el costo de esas fuentes de financiamiento que debemos tratar de disminuir al máximo.Las fuentes de financiamiento de una empresa son :
a) el endeudamiento bancario fijo y el de largo plazo, (intereses)
b) las obligaciones negociables o Bonos de empresas (intereses)
c) las Acciones que pueden ser ordinarios y preferidas (dividendos)
d) las Utilidades Retenidas

Que riesgos asumen cada uno?
El riesgo que asumen los tenedores de ON y el Banco es que la empresa nodevuelva los préstamos e intereses en tiempo y forma. Eso lo llamamos riesgo financiero o riesgo de incumplimiento. Como no son los dueños no quieren correr los mismos riesgos que los accionistas que si lo son. Quieren cobrar y de hecho cobran antes que los accionistas, por eso su costo es menor, pues asumen menos riesgos que los accionistas.
El riesgo que corren los accionistas es que la empresa nosea rentable y así baje la cotización de la acción en el mercado ni reciban dividendos

Qué criterios usamos para analizar una estructura óptima de financiamiento?
criterio de la Ganancia Neta
Ganancia Neta Operativa
Modelo de Modigliani y Miller
el criterio Tradicional.

Criterio de la Ganancia Neta
El Criterio de la Ganancia Neta dice que las decisiones de financiamiento si importan,que son importantes y sostiene que a medida que aumenta la relación Deuda/Patrimonio Neto, más bajos serán los costos de la estructura de financiamiento ya que el costo de las deudas es siempre más bajo por efecto del tax-shield. A cualquier nivel de endeudamiento los intereses serán más bajos que el costo de financiarse con Patrimonio Neto. O sea que el valor de la empresa se verá afectado porel uso de mayor o menor leverage. O sea que las decisiones de financiamiento importan. El lado derecho del Balance importa.



Criterio de la Ganancia Neta operativa
El criterio de la Ganancia Neta Operativa sostiene que el valor de una compañía es independiente del uso que se haga del leverage y que las decisiones de financiamiento no son relevantes para una empresa. Las combinaciones entredeuda y patrimonio neto son irrelevantes para el costo de la estructura de financiamiento pues se compensan entre sí.
La utilidad en las empresas se define por las inversiones, por los buenos proyectos de inversión que una empresa encare.El lado izquierdo del balance es el que importa, las decisiones de financiamiento son irrelevantes o sea que el lado derecho del balance no importa. Lasutilidades se hacen con el lado izquierdo del balance, nada más.

Modelo Modigliani Miller
Para Modigliani y Miller la explicación de la relación Deuda /Patrimonio neto lo explica el Criterio de la Ganancia Operativa Neta. O sea que en mercados perfectos los paquetes de financiamiento son indiferentes con lo cual el valor de la empresa es el mismo a distintas combinaciones de Deuda/Patrimonio Neto y...