LA FAVORITA

VALORACION FINANCIERA DE SUPERMERCADOS LA
FAVORITA C.A.
Teddy Véliz von Schoettler1, Francisco Mayorga Castro2, Ec. Federico Boca Ruiz3
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Economista especializado en Finanzas 2005
Economista especializado en Finanzas 2005
3
Director de tópico. Economista, Escuela Superior Politécnica del Litoral, Magíster en
Economía con aplicación en Macroeconomía, 2000, Profesor de ESPOL desde 2001
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RESUMENEl presente proyecto trata básicamente de estimar el Valor Financiero o Valor de
Mercado de la compañía Supermercados La Favorita, la cual es una de las empresas
más grandes, representativas y con mayor historia en el Ecuador. Para ello se
estableció un periodo de análisis del 2000 al 2003, en el cual se tomó básicamente la
información contenida en sus estados financieros, con el propósito depoder estimar y
proyectar de la forma más adecuada las principales cuentas de dichos estados
financieros, y de esa forma, determinar los flujos de caja libre proyectados. Además,
mediante la utilización del CAPM, se calculará la tasa de descuento más apropiada
para la compañía, para posteriormente, descontar los flujos de caja libre proyectados
al 31 de diciembre del 2003. Así pues, una vezdescontados los flujos, se podrá
establecer de forma bastante acertada el valor de mercado de la compañía, y así, el
valor mínimo sobre el cual dicha compañía debería ser vendida o adquirida por
agentes o inversionistas externos, considerándola como una unidad generadora de
recursos futuros.
Our project is basically about obtaining the financial value of Supermercados La
Favorita, which is one of thebiggest and most representative companies throughout
the history of Ecuador. To achieve this goal, we have established a period of analysis
between the years 2000 – 2003. We used the financial statements within this period in
order to estimate and project, in an adequate way, the most important accounts of the
company in order to obtain the projected free cash flows. Afterwards with the help of
the CAPM(Capital Asset Pricing Model), we will calculate the appropriate discount rate
in order to obtain the discounted projected cash flows to December 31st 2003. Once
we have discounted the cash flows we will be able to establish, in an accurate way,
the financial value of the company. The obtained value is the least price the company
can be sold at or acquired by the stockholders.

INTRODUCCION
Ennuestro país existe un mercado financiero poco desarrollado y con una eficiencia
débil, es por eso que no existe la suficiente información disponible, y más aún la difícil
obtención y recolección de la misma, creando una gran dificultad para que los agentes
financieros puedan optimizar la toma de decisiones; en este sentido crea muchas
dificultades para poder determinar el correcto valor de mercadode las compañías. Por
esta razón, se ha escogido a Supermercados La Favorita C.A. como la empresa más
representativa que nos permitirá poder realizar una adecuada valoración financiera, ya
que dentro de nuestro medio es una de las compañías con la mayor información
disponible y con mayor presencia bursátil.

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Para realizar la valoración se tendrá que realizar el respectivo análisis de losestados
financieros de la compañía; el estudio y establecimiento del comportamiento histórico
de las cuentas que conforman dichos estados financieros y sus relaciones implícitas; la
determinación de los flujos de caja mediante técnicas apropiadas y el correcto
establecimiento de supuestos; y, la determinación más adecuada del Costo de Capital
Medio Ponderado (WACC) que se ajuste a la realidad de lacompañía y que a la vez
permitan descontar dichos flujos de caja proyectados a valor presente para la
obtención del valor de mercado de esta compañía.
Para esto se ha establecido un período histórico mínimo de 4 años de información
financiera, contando con información completa desde el año 2000 hasta el año 2003, y
cierta información correspondiente al año 2004. Aunque también se posee información...