La Fed

A pesar de la fuerte baja de la tasa, y las inyecciones de liquidez, y como ya hemos planteado, los efectos calmantes sobre los mercados no duran demasiado. Es que el proceso de desvalorización decapitales es inherente a la crisis. Como alguna vez dijo Marx, después de todo, las crisis capitalistas son, en su esencia, una enorme “revolución en los valores”.

Al terminar febrero la aseguradoraAmerican International Group anunciaba que debido a los malos negocios con títulos relacionados con el mercado subprime, había tenido pérdidas por US$ 5300 millones en el último trimestre de 2007. Elbanco suizo de inversión UBS preveía pérdidas contables, también generadas en el mercado subprime, por US$ 600.000 millones. Febrero termina con caídas en los mercados, y marzo se inició en un climapesimista. El 4 de marzo Fremont General, una empresa de financiamiento inmobiliario, informa que podría tener que recomprar US$ 3150 millones en hipotecas de alto riesgo. Días después cae BearStearns, el quinto banco de inversión de Estados Unidos. A pesar de que la dirección aseguraba a los accionistas que la empresa era solvente, entre febrero y marzo grandes fondos de cobertura limitaron suexposición a Bear Stearns, generando una aguda crisis de liquidez. Esto fue mortal, porque este banco había financiado inversiones a largo plazo colocando ABCP, esto es, papeles de corto plazo. Habíaentonces un descalce “clásico” entre préstamos de largo plazo y el fondeo de corto, que se había secado. Por otra parte la empresa había tomado enormes compromisos en el mercado de CDS y swaps deintereses. Bear era la contraparte de unos US$ 10 billones nocionales de CDS y swaps de intereses. Si colapsaba, estos contratos no serían honrados, y esto hubiera afectado profundamente a los mercados dederivados. Los valores nocionales de los CDS a nivel mundial se ubicarían, en 2008, en unos US$ 62 billones; y unos US$ 45 billones en Estados Unidos.

El 14 de marzo las acciones de Bear se...