La_Gestión_Financiera_Internacional_de_la_Empresa

NOTA TECNICA N° 11
La Gestión Financiera Internacional
de la Empresa
Ana María Nappa
Universidad Argentina de la Empresa
Facultad de Ciencias Económicas
Versión Original: 14 de agosto de 2008 - Ultima Versión: 16 de marzo de 2009

1. Objetivo de la dirección financiera de las empresas 2
2. Los riesgos financieros de la empresa

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3. Limitaciones a la financiación en moneda extranjera 5
4.Criterios de decisión en el endeudamiento en divisas 6
5. Elementos para una gestión activa del riesgo de cambios 6
6. Colocación de capital propio en el exterior y cotización en bolsas
extranjeras 7
7. Importancia de las Finanzas Internacionales 8
8. Cuestionario 8
9. Bibliografía 9

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1.

OBJETIVOS DE LA DIRECCION DE LAS EMPRESAS: LA
FUNCION FINANCIERA

Al estudiar la empresa es frecuente adoptardos enfoques que suelen
considerarse complementarios por un lado cabe analizar la empresa como una realidad
económica, esto es como una unidad de producción de bienes y servicios que combina
y transforma factores productivos físicos (capital, trabajo, materias primas).
Un segundo enfoque es el que concibe a la empresa como una realidad
financiera. Desde esta perspectiva se considera a la empresacomo una sucesión
temporal de proyectos de inversión y financiación, que genera un flujo de fondos de
entradas y salidas en la tesorería.
Cualquiera sea el enfoque adoptado, el estudio de los objetivos de la empresa
puede enmarcarse en dos categorías el enfoque tradicional y otra alternativa,
denominada por los autores enfoque actual, que consiste en suponer que el objetivo de
la empresa consiste enmaximizar el valor de mercado.
El enfoque tradicional sería el que considera la maximización del beneficio
como el objetivo de la dirección de la empresa. El interrogante es definir de qué
beneficio se habla, del contable o económico si se considera el costo de oportunidad.
También se debería distinguir entre beneficio absoluto o relativo, es decir, beneficios
sobre recursos propios o por acción.Por otro lado se podría considerar al beneficio en
términos estáticos o dinámicos y en ese caso la variable relevante sería la tasa de
crecimiento de beneficios.
Hay una complejidad de objetivos de la empresa ligados a variables tales como:
ventas, crecimiento, rentabilidad, supervivencia, cuota de mercado, autofinanciación,
liquidez. Como así también cabe separar los objetivos de los dueños y delos directivos
ya que pueden surgir problemas de agencia. Si bien los accionistas suelen desear como
objetivo que oriente la evolución de la empresa a maximizar el beneficio, los directivos
pueden estar más interesados en otras variables, como el tamaño o el crecimiento de la
empresa.
Ante esta ambigüedad a la hora de determinar el beneficio, algunos autores
consideran que realmente el objetivo dela empresa consiste en maximizar el valor de
mercado. Este planteamiento supone que el horizonte temporal a tener en cuenta es el
largo plazo y que en este contexto es compatible el establecimiento de diversos
objetivos, tales como crecimiento, autofinanciación, liquidez, innovación tecnológica,
diversificación, cuota de mercado.
Todo ello conduce al objetivo básico que es el de maximizar elvalor de la
empresa y aquí el mercado figura como criterio de decisión. Incluso, aunque no cotice
en bolsa, toda empresa tiene un valor de mercado y el objetivo de los responsables de
ella será tratar de maximizarlo.
Cuando la empresa cotiza en bolsa conviene que aumente su valor de mercado
por que si el precio baja corre peligro de una OPA (Oferta Pública de Adquisición)
hostil, o de una toma nodeseada por agentes externos. Pero por otro lado, las
imperfecciones de los mercados, generan una gran volatilidad en las cotizaciones de
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corto plazo de las acciones, lo que es una desventaja para el criterio expuesto, en el
corto plazo.
El valor de mercado de la empresa depende básicamente de dos factores: la
rentabilidad de los proyectos de inversión que encare y el costo del capital
empleado...