La gestion de carteras

Pablo García Estévez

Pablo García Estévez
Pablo García Estévez (R)

Doctor en Económicas y 
Empresariales por la 
Universidad Complutense de 
Madrid. Acreditado Doctor por 
la ACAP. Miembro del IEEE. Es 
profesor de la Universidad 
Complutense de Madrid, del 
CUNEF, del Colegio 
Universitario Cardenal 
Cisneros, del Instituto de 
Empresa, del IEB y de ICADE. 

2Se debe determinar los objetivos de los inversores, sus 
perfiles de riesgo y las restricciones
Las tres variables que maneja el gestor de carteras
El binomio riesgo − rentabilidad
La liquidez de la cartera, 
La exposición fiscal del cliente

Asignación de activos: la composición de la cartera 
entre las Letras, los Bonos y las acciones … La realiza 
el Comité de InversiónLa selección de valores:  los valores en concreto que 
compondrá la cartera. La realizan los gestores de las 
carteras, 
Pablo García Estévez (R)

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1.
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8.
9.

Desarrollado por W. Sharpe (1992)
12 carteras de clases de activos 
Se realizan regresiones de las rentabilidades sobre índices 
representativos de una gama de activos para valorar la 
asignación a esos estilos de inversiónMercado Monetario
10. Empresas extranjeras
Bonos del Estado
11. Empresas USA
Obligaciones del Estado
12. Empresas Asiáticas
Bonos empresariales
Mercado hipotecario
Valor de la acciones
Crecimiento de las acciones
Médium Cap
PYMES
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Segundo método. En función del valor obtenido 
con el traking error
Tres los estilos de gestión de una cartera:Gestión pasiva. El Traking Error Max 2% de variación 
frente al Benchmnark.
2. Gestión activa. El Traking Error Max  7%
3. Gestión alternativa.  Permite cualquier desviación. 
Busca la obtención de αp para escapar del riesgo 
sistemático y así conseguir rendimientos positivos 
independientemente de lo que haga el mercado. 
1.

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Tercer método: En función del tipo de activos que compone la cartera y las perspectivas 
sobre la evolución de los mismos. 
Carteras valor (Value) Blue Chips con PER bajo. 
Defensivas
Carteras crecimiento (Growth) PER alto y betas 
agresivas
Carteras mixtas (Blended). PER igual al mercado
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La agencia MornigStar ha creado una “matriz 
de estilos” o “style box”. 
El Style Box de MorningStarutiliza: el tamaño 
y el estilo de las acciones 
Esta información debe necesariamente 
combinarse con otros datos de la cartera

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El primer paso para 
encuadrar un valor 
dentro de la matriz de 
estilos consiste en 
clasificar las acciones en 
diez regiones: 

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Norte América
América Central y 
Sudamérica
Reino Unido
Europa OccidentalEuropa del Este
Japón
Tigres asiáticos
Australia
Sudeste asiático
Oriente Medio / África. 

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A continuación se establece el tamaño de la 
empresa por su capitalización: 
1. Large cap (5% superior cap)
2. Mid cap (15%)
3. Small cap (restantes). 

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El segundo paso consiste en calcular los ratios  
para cada acción diariamente y para cada grupo de estilos:
Cash – flow / Precio
Valor Contable / Precio
1.
2.
3.

Con el promedio obtenemos que si: 
Resultado  1,125, la acción es Value
Resultado entre los anteriores valores, la acción 
es Blend
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Para encuadrar una cartera dentro de Style Box
deberemos seguir dos pasos: 
Primero calculamos el porcentaje de inversión en acciones de pequeña (p), media (m) y gran (g) 
ponderación con el porcentaje de inversión en la 
Cartera (P). Posteriormente calculamos el tamaño 
medio como:
▪ (3Pg + 2Pm + 1Pp).
1. Si el resultado es inferior a 1,5, sería una cartera de 
pequeña capitalización. 
2. Si el resultado es superior a 2,5, gran capitalización. 
3. En el resto de los casos, media capitalización. 
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