La gran recesión.

¿Gran recesión o gran depresión?
• En 2007, Estados Unidos cayó en una recesión 
que se contagió al resto del mundo.
– Sólo hay una crisis comparable: la gran depresión de 
1929 (también global).

• Hasta 2011, la crisis actual fue llamada gran 
recesión 
– porque parecía menos grave que la de 1929.

• En 2012, hay indicios para cambiarle el nombre:
–estamos en la segunda gran depresión (duración 
comparable a la de 1929).
– Todavía no ha acabado y las perspectivas son 
preocupantes.

El cuento de las dos depresiones: 1929 y 2007.
• Ambas crisis presentan dos similitudes: 
– (1ª parte) Los orígenes de la crisis y su estallido en 
Estados Unidos.
– (2ª parte) El contagio de la crisis al resto del 
mundo. 
• (3ª parte) Las políticas frente a la recesión.
–Esta fue la principal diferencia: 
– las lecciones de 1929 permitieron corregir los 
errores de la política económica (en 2008‐2009).

1ª Parte: Los orígenes de la crisis en Estados 
Unidos (2007).
• 1.‐ Las causas subyacentes: 
– Los desequilibrios internacionales de las BP: 
• 1) La sobreproducción industrial (la economía real). 
• 2) La abundancia de ahorro (balanza de capital). 

• 2.‐El desencadenante de la recesión: 
– El estallido de las burbujas en Estados Unidos.

1ª.‐ Las causas de la recesión de 2007: los 
desequilibrios internacionales.

• La gran recesión de 2007 tuvo dos causas 
subyacentes:
– 1) La sobreproducción industrial (que revelaba 

una situación de subconsumo).
– 2) La abundancia financiera (que revelaba un 
exceso de ahorro en el mundo).• Este fue el caldo de cultivo en el que germinó
la crisis. 

1.1) La sobreproducción industrial (la economía real).

• La sobreproducción industrial había generado 
desequilibrios comerciales (y financieros) 
internacionales. 
• En las economías avanzadas:
• a) la mayor productividad industrial permitió
producir cantidades superiores a las 
demandadas, con menos trabajadores (desempleo). 
• b) las multinacionales desplazaron la producción 
industrial a las economías emergentes:

Los efectos de la deslocalización industrial:
• i) aumentó el desempleo y redujo los salarios en 
las economías avanzadas, 
• ii) aumentó la producción industrial en las 
economías emergentes, 
• iii) transformó el comercio internacional: 
–las exportaciones industriales de las economías 
emergentes  (Brics y dragones asiáticos) inundaron los 
mercados americanos y europeos, hundiendo los 
precios y aumentando el desempleo.

• La producción industrial mundial fue muy 
superior a la demanda.

Los desequilibrios del comercio internacional.

• Desde 1992, los Estados Unidos fueron la 
locomotora del crecimiento económico
– por su creciente demanda de consumo privado y público. 

• En el resto del mundo, la demanda permaneció
estancada: 
– 1) Japón sufrió una larga crisis (la década perdida),
– 2) la Unión Europea tenía una política contractiva 
para cumplir los criterios de convergencia monetaria 
de Maastricht;
– 3) los países emergentes y con superávits en BP 
redujeron su consumo y exportaron su ahorro.

1.2.‐ La abundancia financiera:a) El ahorro de 
las economías emergentes. 
• Por primera vez, los países emergentes 
exportaron capital a las economías desarrolladas.
• La causa estaba en la diferente evolución de la 
tasa de ahorro en China y los Estados Unidos.
• Desde la década de 1990, los préstamos de los 
países emergentes permitieron a Estados Unidos 
(y Europa) consumir por encima de sus recursos,
–como reflejaban sus déficit comerciales exteriores.

b) La abundancia de dinero en USA.
• 1) La Reserva Federal de Estados Unidos 
realizó una política monetaria fuertemente 
expansiva, 
– reduciendo los tipos de interés e inundando con 
liquidez a la economía americana. 

• 2) Las innovaciones financieras multiplicaron 
el crédito.
• El crecimiento americano desde 1990 se ...