La hipoteca

José Manuel González Almagro – Andrea Fernández Abad- Alejandro Murcia Manzano – Jorge Sánchez Martín –
Doble grado Derecho y Ciencias Políticas Grupo 35

CASO PRÁCTICO Nº5. OPERACIONES DEL MERCADO DE CAPITALES. OFERTAS PÚBLICAS, ADMISIONES E INFORMACIÓN RELEVANTE

1.-OFERTA PÚBLICA

El cliente está algo perplejo con cierta terminología, como “listing”, y le pide que le explique elsignificado, así como que distinga entre una oferta pública de venta y de suscripción, y cual se recomienda para el propósito de la captación de fondos. Por otro lado, aunque el cliente es consciente de que la mayoría de las salidas a bolsa se plantean junto con una operación de oferta pública-de venta, suscripción o ambas- se plantea si tendría la opción de, simplemente, salir a bolsa, sin necesidadde oferta pública. ¿Sería esto posible, a la vita de que Los Altos de la Presa S.A tiene casi 1.000 accionistas? ¿Qué ventajas e inconvenientes plantearía?

Lo principal, al ser el método más utilizado, sería pertinente hacerle saber al cliente que según lo define el art. 30 bis de le ley de mercado de valores-en adelante LMV-:

“Una OFERTA PÚBLICA-de venta o suscripción- es toda comunicacióna personas en cualquier forma o por cualquier medio que presente información suficiente sobre los términos de la oferta y de los valores que se ofrecen, de modo que permita a un inversor decidir la adquisición o suscripción de estos valores.”


Una Oferta Pública de Venta de acciones (OPV) es una operación financiera que se realiza con el fin de vender una parte o la totalidad del capitalsocial de una empresa al público en general o a inversores institucionales. A las Ofertas Públicas de Venta de acciones, en las que la empresa sale por primera vez a cotización en el mercado de valores, se les denomina también Ofertas Públicas Iniciales (OPI).

Se utiliza, además de para la salida a bolsa o privatización de empresas públicas, para:

- La salida a bolsa de empresas privadas quedeciden salir a cotizar, para lo cual tienen que vender un porcentaje de su capital al público.

- La venta de una participación significativa, debida a que un accionista mayoritario “o de control” vende su participación al mercado, esté o no cotizando previamente la sociedad en el mercado de valores.

- La obtención de financiación por parte de la empresa, mediante la realización de unaampliación de capital si bien no dirigida a los antiguos accionistas, sino al público en general a través de una Oferta Pública de Suscripción de acciones.

Cuando la OPV procede de una ampliación de capital se denomina Oferta Pública de Suscripción (OPS), en la que uno, varios, o la totalidad de los accionistas renuncian al ejercicio del derecho de suscripción preferente. Esta operación la puedenrealizar tanto empresas cotizadas como no cotizadas, y en ambos casos se diluye la participación de los antiguos accionistas.

En general, la finalidad para ambas es la captación de fondos que les permita acometer nuevos proyectos.

A su vez, la oferta puede constar de tres tramos; minorista, institucional y empleados. El primero se dirige al pequeño inversor, y generalmente a través de éste seconsigue la difusión y liquidez del valor. Por ello, es importante observar el tamaño de este tramo en relación con la Oferta y con el capital social total: a mayor tramo minorista, mayor difusión y liquidez, y mayor posibilidad de hacer oír su voz en las Juntas de Accionistas.

En estas operaciones, el emisor o los oferentes destinan un tramo específico de la oferta para el posible ejercicio de laopción de compra, conocida habitualmente como “Green shoe”. El número de acciones asignado al “Green shoe” se fija en las condiciones de la oferta, y su posible ejercicio corresponde siempre a los coordinadores de la misma.

La diferencia es que en la OPV se venden acciones ya existentes y en la OPS se venden acciones que se emiten expresamente en una ampliación de capital destinada a ser...