La intermediacion financiera

Revista Libertas: 5 (Octubre 1986) Instituto Universitario ESEADE www.eseade.edu.ar

LOS COSTOS DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN EL SISTEMA BANCARIO PRIVADO DE ARGENTINA
Roque B. Fernández

1. Introducción El propósito de este trabajo es presentar una discusión sobre los determinantes del costo de intermediación financiera en la Argentina. Para ello se ha considerado conveniente organizar ladiscusión en dos partes bien diferenciadas: el texto y el apéndice. En el texto se presentan cuatro secciones según los siguientes tópicos. En la primera sección se presenta una síntesis sobre la evolución del sistema financiero, que puede ser salteada por aquellos que han seguido de cerca la trayectoria del sistema en la última década. La segunda sección entra de lleno en la discusión de loscostos de intermediación financiera distinguiendo entre costos vinculados a la fase operativa de las entidades y costos relacionados con el esquema de impuestos, contribuciones y regulaciones a cargo del Banco Central. En la tercera sección se hace un análisis de sensibilidad del costo de intermediación financiera afectando el valor de los parámetros bajo control del Banco Central, mientras que en lacuarta sección se expone el resultado de una muestra sobre orígenes y aplicaciones de trece bancos pertenecientes a ADEBA. Tanto la tercera como la cuarta sección son fundamentales para interpretar el contenido de las recomendaciones que se presentan en la quinta sección. En el apéndice aparecen los mismos tópicos tratados en el texto, aunque con una óptica algo más formal y mayores detalles sobrelos aspectos técnicos. La lectura del apéndice se recomienda si se desea profundizar en el análisis de determinación del spread y la sensibilidad de éste a medidas de política económica. 2. Síntesis sobre evolución del sistema financiero El sistema financiero argentino en las últimas décadas ha cambiado frecuentemente mediante sucesivas "reformas financieras" que alteraron de manera sustancial sumarco normativo. Durante 1946-57, 1973-76 y parte de 1982 rigió el llamado sistema financiero con nacionalización de depósitos, mientras que entre 1957-73 y 1977-82 el sistema operó con encajes fraccionarios. Desde 1983 hasta fines de 1984, incluía características de ambos sistemas. Aparte de la inestabilidad del marco normativo, conviene destacar los siguientes aspectos. Primero, hasta 1977 elsistema se desenvolvió dentro de lo que se ha clasificado como "represión financiera"; las tasas de interés eran fijadas por la autoridad monetaria en niveles generalmente inferiores a las tasas de inflación vigentes. Segundo, el nivel de monetarizacíón de la economía fue cayendo a medida que aumentaba la tasa de inflación, al tiempo que se acentuaba el problema de desinstitucionalización delproceso de ahorro. Medido en términos del producto, el agregado monetario amplio M4 —que incluye circulante, depósitos, aceptaciones y títulos públicos— osciló básicamente entre ciertos "picos" y "valles": 18 % en 1963; 26,1 % en 1969; 19,5 % en 1972; 30,4 % en 1974; 12,2 % en 1976; 30,6 % en 1980; 13,6 % en 1984. Tercero, las bruscas oscilaciones repercutieron negativamente sobre las organizacionesbancarias, afectando en mayor medida la rentabilidad de las entidades y los ingresos del personal empleado y en menor medida el nivel de capital y mano de obra utilizados. En los períodos en que la captación de depósitos no necesariamente generaba capacidad prestable se añadió el problema de desestímulo a la competencia entre entidades. Por otra parte, en los períodos de encaje fraccionario lacompetencia se realizaba mediante apertura de nuevas entidades y sucursales, pues el control de tasas de interés impedía el ajuste del sistema de precios.

Revista Libertas: 5 (Octubre 1986) Instituto Universitario ESEADE www.eseade.edu.ar

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