La Macroeconomía Los Economistas Y La Crisis Banco Central

DOCUMENTOS DE POLÍTICA ECONÓMICA
BANCO CENTRAL DE CHILE

La Macroeconomía, los Economistas y la Crisis

José De Gregorio
Presidente
Banco Central de Chile

N.° 33 - Octubre 2009

ECONOMIC POLICY PAPERS
CENTRAL BANK OF CHILE

BANCO CENTRAL DE CHILE
CENTRAL BANK OF CHILE
La Serie de Documentos de Política Económica, del Banco Central de Chile, divulga el
pensamiento de las autoridades de lainstitución sobre la economía chilena y la conducción de
la política monetaria. Esta Serie es una instancia de difusión y discusión de tópicos relevantes
para los objetivos y el accionar del Banco Central, dirigida a un público más amplio que el de
los especialistas.
The Series of Economic Policy Papers of the Central Bank of Chile presents views and analyses
of the Chilean economy and the conduct ofmonetary policy prepared by Bank authorities.
This series, aimed at the general public, disseminates and discusses topics that are relevant to
the goals and operations of the Central Bank.

Documentos de Política Económica del Banco Central de Chile
Economic Policy Papers of the Central Bank of Chile
ISSN 0717 - 7151
Agustinas 1180 - Santiago, Chile
Teléfono: (56-2) 6702475; Fax: (56-2) 6702231

LAMACROECONOMÍA,

LOS ECONOMISTAS Y LA CRISIS

José De Gregorio 
Presidente
Banco Central de Chile
Octubre 2009
Resumen
La actual recesión mundial ha puesto en tela de juicio la labor de los
macroeconomistas, la utilidad de sus teorías, y su capacidad de anticipar y
manejar las crisis. Este artículo discute que pese a que los modelos son
limitados para abordar todas las complejidades de larealidad, nos ayudan
a interpretarla y a tener recomendaciones de política económica. También
argumenta que aunque las crisis son impredecibles, es necesario continuar
en la búsqueda de alertas tempranas y políticas para intentar prevenirlas y
mitigar su propagación y amplificación. Finalmente, se destaca que a pesar
que esta crisis tuvo un shock inicial similar al de la Gran Depresión, su
evoluciónposterior ha sido fundamentalmente distinta, en particular en
economías emergentes. Esto demuestra que las economías son más sólidas y
las políticas aplicadas han ido en la dirección correcta, lo que se ha nutrido
de importantes lecciones de la práctica de la política económica y avances
en la investigación.

Sin duda esta es una muy buena oportunidad para hablar sobre un tema que me ha
llevado a másde una reflexión en el último tiempo, y que tal vez se represente de mejor
forma con la famosa pregunta que la Reina Isabel realizó durante una visita al London
School of Economics el año pasado: ¿Cómo nadie se dio cuenta? (Why did nobody
notice it?). Habiendo desarrollado mi vida profesional entre la actividad académica y la
política económica, no deja de ser una pregunta que me inquieta.
Dehecho, la actual crisis financiera y recesión global, con una profundidad no vista en
muchas décadas, ha puesto en tela de juicio la labor de los macroeconomistas, la
utilidad de sus teorías, y su capacidad de anticipar y manejar las crisis. A estos temas
me refiero en este artículo.
La Macroeconomía
En las últimas décadas, la teoría macroeconómica ha evolucionado por un lado como
una disciplinasimilar a la ingeniería, cuyo propósito es resolver problemas, y por el otro
lado, como una ciencia, cuyo propósito es explicar fenómenos, en este caso la realidad
económica (Mankiw, 2006). De hecho, la macroeconomía nace para resolver los
problemas de la Gran Depresión. Es así como desde sus inicios se trataron de construir

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Versión revisada de presentación en el encuentro anual de la Sociedad deEconomía Chilena, 4 de
septiembre, Antofagasta. Agradezco los valiosos comentarios de Luis Felipe Céspedes, Eduardo Engel,
Pablo García, Mariana García y Felipe Zurita.

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grandes modelos que permitieran evaluar las políticas macroeconómicas, al igual que en
la ingeniería. En las últimas décadas, se ha enfatizado su dimensión científica.
En todo caso, creo que es mejor pensar en la economía...