la marcha de la economia
























La marcha de la economía
Los mercados financieros globales mantienen el desempeño favorable iniciado a fines del 2011. Las políticas monetarias y financieras se mantienen como pilares del dinamismo, además del impacto positivo que se ha observado por las cifras favorables en EUA.
Los precios de los commodities muestran una tendencia positiva,aunque menos pronunciada en marzo, con la excepción del petróleo; éste alcanza los mayores precios desde la primavera del 2008.
En el caso de Europa, no han cedido los riesgos crediticios percibidos para varios de los países más vulnerables, y el de España ha subido, aunque ya no se perciben los de una desintegración de la zona monetaria.
La economía global continúa desacelerándose en el primertrimestre, en particular China, mientras que consideramos que Europa se mantiene en la zona recesiva en la que entró desde el cuarto trimestre del 2011. La economía de EUA muestra una cierta desaceleración en el primer trimestre.
Estimamos que el PIB mundial crecerá 3.1% este año, una moderada desaceleración después del 3.7% del año previo.
La economía mexicana parece repuntar en el primertrimestre, por arriba de lo que hasta ahora anticipamos. Las cifras más recientes aumentan las probabilidades de que el PIB del primer trimestre se ubique por encima de nuestro pronóstico.
Mantenemos nuestra perspectiva de un avance del PIB para el año de 3.3%, una desaceleración frente al 3.9% del año previo.
En línea con los mercados financieros internacionales, las variables locales mantuvieronuna evolución positiva desde diciembre, sobre todo los precios de las acciones y el riesgo crediticio.
Las tasas de interés bajas se han visto apoyadas por el comportamiento de la inflación y el tono de la comunicación del banco central, junto con la entrada de inversión extranjera a títulos gubernamentales.
La inflación ha mostrado una evolución más positiva que la esperada en febrero y laprimera quincena de marzo.
Nuestra perspectiva es que el banco central continuará sin mover su tasa de interés de referencia durante el resto del año. Sin embargo, recientemente su discurso abre de forma significativa la posibilidad de recortes de tasas en el corto plazo.
Mercados globales: evolución favorable a pesar de riesgos en Europa y China. Los mercados financieros globales mantienen eldesempeño favorable iniciado a fines del
2011; en algunos casos los niveles de las variables financieras ya se ubican en una posición comparable a la previa a la crisis internacional de 2008-09.
Los precios de las acciones en las principales bolsas mantienen su tendencia al alza, sobre todo las de los países desarrollados; el índice de volatilidad esperada (el Vix), que muestra el grado denerviosismo de los inversionistas en la bolsa americana, se encuentra ahora por debajo de su promedio histórico.
Los precios de buena parte de los activos financieros de los mercados de países en desarrollo también mantienen una tendencia al alza, tanto la bolsa como los precios de los bonos en moneda extranjera (con el riesgo crediticio implícito bajando), así como sus monedas.
Los precios de loscommodities muestran también una tendencia positiva (gráfica 2), aunque menos pronunciada en el último mes, con la excepción del petróleo; éste alcanza los mayores precios desde la primavera del 2008 (además de factores estructurales, influye el riesgo de guerra en Irán), cuando llegó a niveles históricamente altos en términos reales; contrasta con la evolución de los metales industriales, afectadosmás directamente por la desaceleración de China.
En el caso de Europa, el panorama es mixto: aunque las bolsas mantienen también una tendencia ascendente, en el caso de las acciones de bancos ello es menos pronunciado (y se han estancado en el último mes). Por otro lado, mientras que la moneda se encuentra estable en niveles de solidez relativamente elevados, no han cedido los riesgos...