La Operaci N De Recompra

La Operación de Recompra(1)

 
I- Concepto

Una de las operaciones con mayor volumen en el mercado de valores costarricense es la recompra. En gran medida puede atribuirse al hecho de que le ofrece a un inversionista, la posibilidad de obtener financiamiento sin desprenderse de la propiedad de títulos o valores que pueden ser dados en garantía.

Actualmente en Costa Rica, ambas Bolsas deValores utilizan las operaciones de recompra; no obstante, es importante aclarar que para efectos del presente estudio se fundamentará únicamente el Sistema Operativo de la Bolsa Nacional de Valores S.A., por contar una mayor antigüedad.

De conformidad con el artículo # 1 del Sistema Operativo para la realización de las Operaciones de Recompra de la Bolsa Nacional de Valores (en adelante SistemaOperativo), éstas se definen como:

" …aquellas mediante las cuales las partes contratantes acuerdan la compraventa de títulos y valores, y su retrocompra, al vencimiento de un plazo y precio convenidos."

En otras palabras, en la operación de recompra tenemos una sola manifestación de voluntad de un sujeto mediante la cual vende a otro determinada cantidad de títulos valores por un precio. En el mismoacto, el adquirente se compromete a retransferir los mismos títulos al vencimiento de un plazo acordado por ambos, en el entendido de que se le devolverá el precio inicialmente pagado más una suma adicional.(2) Por otra parte, como elemento adicional de seguridad en esta operación, se presenta el otorgamiento recíproco de garantías, con el propósito de asegurar a los contratantes el cumplimientoal momento de retransferir los títulos o valores.

Bajo un enfoque un poco más financiero, tenemos que en este producto bursátil participan dos sujetos (inversionistas), uno que es propietario de un título valor, que por lo general posee un tasa de interés atractiva, pero que en el momento presente cuenta con necesidades de liquidez; y otro con recursos ociosos y con deseos de obtener un buenrendimiento, pero sin intenciones de adquirir en forma definitiva la propiedad de un título valor. De esta manera, a través de la recompra, el Puesto o Puestos involucrados realizan primero una operación de venta, en la cual el inversionista que es propietario del título solventa su necesidad de liquidez con recursos invertidos por otro, dando como respaldo el título valor por el plazo de la operación;y luego realizan una recompra, mediante la cual el inversionista que recibió el financiamiento reintegra lo invertido más intereses, recibiendo de regreso el título que dió de garantía.

Por lo general, los dos inversionistas que participan en este tipo de operación se benefician mutuamente, el primero de ellos porque obtiene recursos de corto plazo a un costo financiero inferior a las tasasactivas de los bancos, y el segundo participante, porque obtiene una mayor tasa de interés que la establecida para operaciones de mercado primario.


II- Origen

No existe consenso en cuanto al origen preciso de las operaciones de recompra en el mercado de valores costarricense. Al respecto existen dos posiciones, una primera que sostiene que la recompra nace como producto de la práctica ycreatividad de los agentes de bolsa. En este sentido, posiblemente las necesidades del mercado llevan a los agentes a crear una operación de esta naturaleza, la cual es utilizada por otros agentes y surge de esta forma lo que jurídicamente se conoce como un uso bursátil.(3)

Por otra parte, un segundo sector considera que la recompra posee una gran influencia del contrato de reporto. Al respecto, afirmanque al no ser posible la aplicación del reporto, dadas las características particulares del mercado costarricense, se ajustó la figura del reporto al mercado de valores, surgiendo de esta forma la recompra.(4)

Al respecto, consideramos que ambas tesis llevan razón. Por un lado, es innegable el hecho de que la recompra posee una estructura muy similar a la del reporto, contrato del cual muy...