La política cambiaria en México y el impacto de la crisis financiera internaciona

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La política cambiaria en México y el impacto de la crisis financiera internacional 

Josefina León León* 
Introducción 
La crisis de balanza de pagos de diciembre de 1994 que se reflejó, entre otros aspectos, 
en una brusca devaluación del tipo de cambio, llevó al gobierno mexicano a adoptar un 
régimen  de  flotación  cambiaria.  Bajo  un  régimen  de  este  tipo  el  banco central  no 
interviene  en  el  mercado  de  divisas,  el  nivel  de  equilibrio  del  tipo  de  cambio  se 
determina por la oferta y demanda de moneda extranjera. Sin embargo, en la práctica lo 
que  se  observa  es  que  la  autoridad  monetaria  interviene  con  el  fin  de  evitar  las 
fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio y aminorar así las presiones inflacionarias. 
El  objetivo  de este  trabajo  es  mostrar  que  la  política  cambiaria  de  México,  en 
congruencia con la política monetaria, se ha orientado fundamentalmente al logro de la 
estabilidad macroeconómica. Por lo tanto, ante choques exógenos el Banco de México 
(Banxico) implementa distintos mecanismos de intervención en el mercado de divisas; 
en  este  artículo  se  analizan  las  acciones  de  política cambiaria  que  el  gobierno  ha 
emprendido para hacer frente a la actual crisis financiera internacional, que se empieza a 
reflejar en nuestro país sobre todo a partir de octubre de 2008. Una idea importante que 
se  desprende  de  este  estudio  es  que,  mientras  México  mantenga  su  alta  dependencia 
hacia  el  sector  externo  y  no  se  le  de  prioridad  al  crecimiento  económico y  a  la 
generación de empleo, va a ser muy difícil lograr la fortaleza del peso mexicano. 
El artículo se integra por tres apartados, en el primero se hace un resumen de los 
factores  que  inciden  en  el  cambio  de  orientación  del  modelo  de  desarrollo 
implementado en  nuestro país a raíz de  la crisis  de la deuda externa de 1982; al igual 
que  otros  países  de  América  Latina y  del  mundo,  México  se  ve  presionado  a 
instrumentar  una  serie  de  medidas  inspiradas  en  la  filosofía  del  neoliberalismo 
económico, las cuales fueron recomendadas por el Consenso de Washington con el fin 
de acceder a la reestructuración de la deuda externa. En el segundo apartado se analiza el mecanismo de transmisión de la política monetaria, de donde se deduce que el tipo de 
cambio es una variable clave que contribuye al control de la inflación. En la última parte 
se  estudian  las  medidas  emprendidas  en  materia  de  políticas  monetaria  y  cambiara 
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Una versión preliminar de este trabajo se presentó en el 2º Foro de Finanzas, Administración de Riesgos 
e Ingeniería Financiera, realizado el 24 y 25 de septiembre, UAM­A, México, 2009. 
* Profesora  del Departamento de Economía de la Universidad Autónoma Metropolitana, Azcapotzalco, e­ 
mail:  llmj@correo.azc.uam.mx.

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aplicadas por el gobierno mexicano con el fin de hacer frente a la actual crisis financiera 
internacional y se presentan las conclusiones del artículo. 
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1. Consenso de Washington, globalización económica y mercado cambiario 

Un  aspecto  fundamental  de  las  economías capitalistas en  el  marco de  la  globalización 
económica  es  que  se  hace  énfasis  en  el  funcionamiento  del  sistema  de  precios;  los 
precios  son  las señales  del  mercado que sirven  para  coordinar  las  decisiones  entre  los 
agentes  económicos  en  su  papel  de  oferentes  o  demandantes  de  un  bien,  servicio  o activo financiero. La crisis de estanflación económica de la década de los setenta rompe 
el  consenso  keynesiano,  el  cual  justificaba  la  intervención  del  estado  en  la  economía. 
Bajo el argumento de que los desequilibrios económicos eran provocados por políticas 
económicas  de  carácter  expansivo  atribuidas  a  Keynes,  se  empieza  a  promover  la 
creencia  de  que  para  lograr  controlar  la  inflación  era ...