La Política Monetaria

ARTÍCULO 111 de la constitución política de El Salvador dicta que el poder de emisión de especies monetarias corresponde exclusivamente al Estado, el cual podrá ejercerlo directamente o por medio de un instituto emisor de carácter público. El régimen monetario, bancario y crediticio será regulado por la ley.

El Estado deberá orientar la política monetaria con el fin de promover y mantener lascondiciones más favorables para el desarrollo ordenado de la economía nacional.

Dolarización, política monetaria (Ricardo Arturo Villeda)

Una manera más equilibrada de abordar el asunto es pensar que tanto la decisión de dolarizar como la de circular el colón, pueden tener consecuencias positivas o negativas sobre el desempeño de la economía. El éxito de dichas decisiones en torno a lamoneda a utilizar, va a depender de las condiciones concretas en que se encuentre la economía de un país y de la capacidad de implantar otras políticas complementarias.
La dolarización plena ha eliminado la capacidad de las autoridades económicas para aplicar políticas que amortigüen los efectos macroeconómicos de la crisis internacional reciente, de la cual apenas se está empezando a salir. Estose ha traducido en que la economía ha tenido que ajustarse de una manera bastante dolorosa, reflejada en la pérdida de empleos de gran parte de la población. Pero el aspecto positivo de la dolarización es que ha descartado la posibilidad de que se trate de resolver la crisis mediante una emisión permanente y abultada de dinero, que al aumentar la demanda de bienes y servicios, sin que haya unarespuesta similar de parte de la oferta de las empresas, provocarían incrementos desmesurados en la inflación, que terminarían por afectar a los sectores sociales más desprotegidos.
Por otra parte, si el país hubiera tenido el colón habría podido enfrentar mejor la crisis reciente, ya que habría tenido capacidad de realizar una política monetaria expansiva que, utilizada inteligentemente, habríapermitido que la producción y el empleo no cayeran tan drásticamente como ocurrió y que la velocidad a la que se recuperó en 2010 hubiera sido mayor. Sin embargo, la posibilidad que se abre con la política monetaria para hacer emisiones descontroladas de moneda local, podría constituir una tentación para pensar que a través de emisión monetaria nuestro país podría seguir creciendo indefinidamente.Esto sería un error, ya que la política monetaria tiene un poder limitado para generar crecimiento, el cual está fuertemente acotado por la capacidad real que tenga el aparato productivo para responder con una mayor producción y empleo a los estímulos de demanda.
Un grupo de economistas suelen sintetizar esto diciendo que, dependiendo del régimen cambiario imperante, la política monetaria esefectiva en el corto plazo pero inoperante en el largo plazo. Obviamente habrá otro grupo de economistas que no está de acuerdo con este planteamiento.
Hasta aquí podemos concluir que el defecto tanto de la dolarización como de la política monetaria es, paradójicamente, su principal virtud. La camisa de fuerza que impone la dolarización no permite realizar políticas que incentiven la producción, lademanda y el empleo en períodos de crisis, sin embargo tiene la ventaja de eliminar el riesgo de desatar una inflación incontrolable de origen monetario. Pero por otra parte, el temor de que el retorno de la política monetaria podría traducirse en un deterioro de la capacidad adquisitiva de la población y afectar las decisiones de inversión de los empresarios, podría verse atenuado por el hecho dedisponer de una política que, utilizada inteligentemente, ayudaría a reducir los efectos negativos de la crisis, como ya se ha señalado.
Manuel Enrique Hinds, Alejandro Alle, Roberto Rubio y Claudio De Rosa son los economistas que, propusieron estas 10 recetas para reactivar la economía de El Salvador:
* Reducir el endeudamiento: tiene que contener el endeudamiento del sector público y no...