La Politica de Dividendos en la Practica

LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS EN LA PRÁCTICA

El dividendo es fijado por el Consejo de administración de la empresa, debiendo ser aprobado por la Junta general de accionistas. Aunque aquél tiene algunas limitaciones a la hora de señalar la cantidad a distribuir como, por ejemplo, las que figuran en los contratos de empréstitos o en los de préstamos, establecidas por los obligacionistas ybanqueros; o las provenientes de las regulaciones estatales, tendientes a proteger a los acreedores de una posible insolvencia financiera.

Razones para el pago de dividendos

a) Cuando la empresa sólo tiene posibilidad de invertir en proyectos que tienen una tasa de rendimiento inferior a la que pudieran obtener los accionistas en otro lugar, entonces, los fondos se deberían distribuir entre éstosúltimos.

b) Cuando la empresa ha pagado dividendos en el pasado y una alteración de esa política podría dañar a los inversores.

c) Los accionistas merecen una recompensa por el uso de su capital y el entregarles dividendos líquidos les evita tener que incurrir en ciertos costes relacionados con la venta de sus acciones (costes de transacción).

d) Los departamentos financieros de muchasempresas invierten en aquellas acciones que tengan un historial de reparto de dividendos. Por dicho motivo sería recomendable que las acciones de la empresa posean dicha característica en orden a no limitar las posibles fuentes de recursos financieros de la empresa.

e) Es aconsejable distribuir dividendos a los accionistas si éstos están exentos fiscalmente, o tienen bajos tipos impositivos.Algunas políticas de distribución de dividendos

1ª. Se reparten todos los beneficios. El ratio de distribución de beneficios es del 100%, basándose en la idea de que lo único que desean los accionistas son los dividendos. Los directivos, que necesiten financiación propia, deberían convencer a los accionistas de que los proyectos de inversión van a proporcionarles aumentos en su riqueza para, de estaforma, animarles a invertir en la empresa. En todo caso, las empresas no suelen seguir esta política de distribución.

2ª. No se reparten dividendos. Es la política opuesta a la anterior, y se basa en que dada la fiscalidad y los costes de transacción existentes, los dividendos son un lujo que ni los accionistas, ni las empresas, pueden permitirse (un peso vale más para la empresa que el mismo,menos los impuestos, para el accionista). A pesar del argumento, muy pocas empresas siguen esta política de no reparto de dividendos.

3ª. Tanto fijo sobre los beneficios. Del total de ganancias anuales la empresa distribuye un porcentaje fijo. Esta política, más lógica que las anteriores, es poco usual en las empresas, puesto que como los beneficios son una variable aleatoria, los dividendostambién lo serán, lo que suele repercutir desfavorablemente en la cotización de las acciones (aumento del riesgo económico de la empresa.)

4ª. Dividendo como residuo. La teoría residual de los dividendos sugiere que las empresas deberían acometer todas las inversiones que aumentasen la riqueza de los accionistas, es decir, aquellas que tienen un VAN (Valor Actual Neto) positivo. Por lo tanto,cualquier exceso de liquidez debería ser devuelto a los accionistas vía dividendos, o recomprándoles sus acciones. El problema que subyace en esta teoría es que si los beneficios o las oportunidades de inversión varían de año a año un estricto cumplimiento de esta teoría implicaría una variabilidad de los dividendos, lo que haría aumentar el riesgo y, por ende, la rentabilidad exigida por losaccionistas.
Como resultado de todo ello esta política no suele ser seguida estrictamente por las empresas, aunque bastantes de ellas la utilizan para establecer una tasa marco de reparto de los dividendos a largo plazo.

5ª. Dividendo anual constante ajustado. Antiguamente muchas empresas pagaban un dividendo constante si parecía claro que los beneficios futuros eran suficientes para mantenerlo...