La Tasa De Cambio Promedio TRM

La tasa de cambio promedio: otra forma de analizar la situación cambiaria
Departamento de Investigaciones Económicas de CORFINSURA

Febrero 04 de 2004

CORFINSURA realiza periódicamente una encuesta a los visitantes de su sitio en la Internet
(http://www.corfinsura.com) sobre diversos temas económicos y financieros. En la última de éstas se preguntó:
"¿Sabe usted cómo se calcula la tasa de cambiopromedio y para qué sirve?". De las 713 personas que
respondieron la encuesta, el 29% contestó "Sí", mientras el 71% dijo que no conocía sobre el tema. Por tal motivo,
el Departamento de Investigaciones Económicas de Corfinsura preparó el siguiente reporte con el fin de informar
al lector sobre el tema.
El debate reciente sobre el tipo de cambio
Durante los primeros días de 2004 se ha presentadouna discusión frente a la situación del dólar. Por un lado,
están los exportadores quienes presentan la actual apreciación del peso respecto al dólar como un evento que
puede afectar las ventas externas de Colombia al volver los productos del país menos competitivos, vía precio, en
los mercados internacionales. Teniendo en cuenta esto, el Gobierno y el Banco de la República han comunicado
endiversas ocasiones diferentes medidas (subasta de opciones put, la resolución externa No. 01 de 2004 sobre
la modificación de la posición propia de contado de las entidades financieras y compra a futuro de dólares por
parte del Ejecutivo hasta por US$2.200 millones) para intentar contener la apreciación del peso.
Por otro lado, están aquellos que plantean que una revaluación no es un hecho del todonegativo ya que ante tal
evento la deuda denominada en dólares (traducida a pesos) del Gobierno se reduce. Además, una apreciación del
peso se puede aprovechar para canjear deuda estatal en dólares por deuda en pesos. Lo anterior va en línea con
la filosofía de largo plazo que ha planteado el Gobierno en cabeza del Director de Crédito Público, Carlos Alberto
Rodríguez, de tener en el 2010 el 60% dela deuda en pesos y el resto en moneda extranjera. Otro aspecto
importante de la apreciación del peso es que éste genera menores presiones sobre el índice de precios al
productor y, en menor medida, sobre el índice de precios al consumidor.
Finalmente, están aquellos que piensan que el fenómeno de apreciación de la moneda colombiana frente al dólar
es algo estructural y responde, más bien, aldebilitamiento de la moneda de EEUU con respecto a las demás
monedas del mundo debido a la mayor oferta monetaria del país del norte. Bajo esta visión, es poco lo que el
Gobierno y Banco de la República de Colombia podrían hacer para evitar que el peso siga ganado valor frente al
dólar. La siguiente gráfica ilustra como las monedas más representativas de América Latina se han apreciado, por
lo que lasdevaluaciones acumuladas 12 meses se encuentran muy cerca de cero o por debajo de dicho valor.
Devaluación acumulada 12 meses de los países seleccionados
México
Colombia
Chile
Euro
Japón
Perú
Brasil

60%
50%
40%
30%
20%

60%
50%
40%
30%
20%
10%

10%

0%

0%

-10%

-10%

-20%

-20%

-30%

-30%
Ene-01

May-01

Oct-01

Feb-02

Jul-02

Dic-02

Abr-03

Fuente: Cálculos Corfinsura con base en datos deBloomberg.

Sep-03

-40%
Ene-04

2

Adicionalmente, algunos sectores, al analizar la revaluación del peso en el 2003 y lo corrido del 2004, ven las
cifras como un hecho que afecta la competitividad de sus exportaciones. Sin embargo, la revaluación nominal de
2003 no significa necesariamente que los exportadores hayan perdido competitividad de sus productos, vía precio,
con los principales socioscomerciales colombianos. La razón se puede sustentar en el análisis de la TRM
promedio que se explicará a continuación.
¿Devaluación punta a punta o devaluación promedio?
Al margen de las discusiones sobre la tasa de cambio en la coyuntura, es importante aclarar el cálculo de la
devaluación. Si se toma la TRM para diciembre 31 de 2002 ($2.864,79) y se comprara con la TRM de diciembre
31 de 2003...