LA VIDA ES BELLA

Maestría en Finanzas

Comparación de Metodologías VAR para el Mercado
Accionario Argentino

Iván Miguel Soñez & Juan Manuel Carnevale

I-Introducción: .................................................................................................................. 3
II-Marco Teórico:............................................................................................................. 5
II.1- Definición de VAR:.............................................................................................. 5
II.2- Estimadores muestrales: ....................................................................................... 6
II.3- Agregación del tiempo: ........................................................................................ 7
II.4- VAR de unPortafolio:.......................................................................................... 8
II.5- Modelo diagonal:.................................................................................................. 9
II.6- Método Var Paramétrico (individual y de portafolio en base a una distribución
normal-también conicido como metodología de Riskmetrics ®)............................... 10II.7- Método VaR de portafolio histórico................................................................... 10
II.8- Test de Hipótesis Binomial: ............................................................................... 11
II.7- Trampas en la interpretación del VAR:.............................................................. 12
III- EstudioEmpírico:..................................................................................................... 14
III.1- Consideraciones generales: ............................................................................... 14
III.2.1- Metodología VAR paramétrico individual (caso particular de Var parametrico
de portafolio con n=1): ............................................................................................... 16
III.2.2-Backtesting al 95% y 99% de nivel de confianza: ......................................... 17
III.2.3- Análisis de los excesos:.................................................................................. 19
III.3.1- Metodología VAR paramétrico de portafolio (método Riskmetrics): ........... 21
III.3.2- Backtesting al 95% y 99% de nivel de Confianza: ........................................23
III.3.3- Test de hipótesis normal – Estimador de Kupiec. (solo para Riskmetrics): .. 24
III.3.4- Análisis de los excesos:.................................................................................. 26
III.3.5- Conclusión metodología VAR de portafolio (método Riskmetrics):............. 28
III.4.1- Metodología VARhistórico:.......................................................................... 28
III.4.2- Backtesting al 95% y 99% de nivel de Confianza: ........................................ 31
III.4.3- Conclusión metodología VAR Histórico: ...................................................... 31
III-5 Resumen Comparativo: ...................................................................................... 32
IV Conclusiones Generales:........................................................................................... 36
V- Bibliografía:............................................................................................................... 37
VI Material Complementario: ........................................................................................ 38

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I-Introducción:
A partir de la década del 70, comienza a observarse unperíodo de incremento sostenido
en la volatilidad de las principales variables financieras tales como tasas de interés, tipos
de cambio, y precios de commodities.

Dicho incremento de la volatilidad observado en los mercados financieros crea la
necesidad de desarrollo de nuevos instrumentos financieros y de nuevas técnicas para el
manejo del riesgo.

El factor constante de estos sucesos...