La Vida

El Ciclo Econ´mico Colombiano: Evidencia de o Asimetr´ y Sincronizaci´n* ıas o
Andr´s Salamanca Lugo** e Mayo, 2009

Resumen El papel de la trasmisi´n de las fluctuaciones econ´micas entre los pa´ para su o o ıses respectivo desempe˜o ha sido analizado a trav´s de diferentes t´cnicas econom´trin e e e cas. En este documento, el crecimiento de largo plazo de Colombia (1960-2007) es modeladousando un modelo de Markov-Switching univariado y comparado con la caracterizaci´n de los ciclos econ´micos de sus principales socios comerciales usando la o o misma metodolog´ Adem´s, se analiza la existencia de posibles asimetr´ en el ciclo ıa. a ıas econ´mico colombiano mediante la implementaci´n de test de inclinaci´n y profundio o o dad de las fases del ciclo. Finalmente, se busca evidencia desincronizaci´n entre los o pa´ antes considerados en el sentido de un estado markoviano com´n en un entorno ıses u multivariado y se estudia la trasmisi´n de choques externos y c´ o ıclicos hacia el producto colombiano v´ un an´lisis de impulso-respuesta. ıa a Abstract The role of the transmission of economic fluctuations between countries for their respective performance has been analyzed throughdifferent econometric frameworks. In this paper, the Colombian long-run economic growth (1960-2007) is modeled using a univariate Markov switching model and compared with the characterization of its trading partner’s business cycles using the same approach. In addition, a test for business cycle asymmetries (deepness and steepness) is performed for Colombia. Finally, we look for evidence ofsynchronization across countries in the sense of common Markov states in a multivariate framework and impulse-response analysis of business cycle transmission and cyclical shocks to colombian product. Palabras clave: ciclos econ´micos, Markov-switching, asimetr´ o ıas, sincronizaci´n, o choques externos, choques c´ ıclicos. Clasificaci´n JEL: E32, F43, C32, N16 o

Agradezco muy especialmente a Enrique L´pezpor el valioso tiempo que dedic´ a discutir conmigo o o diversos aspectos de este trabajo y a Martha Misas por su apoyo y gu´ en la comprensi´n del modelo ıa o econom´trico aqu´ empleado. e ı ** Asistente de investigaci´n, Unidad de Investigaciones, Banco de la Rep´blica. o u E-mail: asalamancal@unal.edu.co

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Introducci´n o

Gran parte de la eficacia de las pol´ ıticasecon´micas depende de la buena supervisi´n del o o estado de la econom´ y de la anticipaci´n que puedan hacer los policy makers a cerca del ıa o ciclo econ´mico. De este modo, comprender las caracter´ o ısticas de los ciclos econ´micos de o cada pa´ as´ como los determinantes de las fluctuaciones de corto plazo de la actividad ıs, ı econ´mica agregada se ha convertido en un objeto de estudio muy importantepara la toma o de decisiones de pol´ ıtica. Por ejemplo, instituciones como el National Bureau of Economic Research (NBER) o el Economic Cycle Research Institute (ECRI) entre otros, dedican un esfuerzo permanente al an´lisis del estado de las econom´ Norteamericana y Europeas, a ıas respectivamente. El estudio de los ciclos econ´micos ha requerido incorporar hechos estilizados de su comporotamiento como no linealidades y asimetr´ intr´ ıas ınsecas en ellos. Diferentes investigaciones han encontrado que el producto de la econom´ responde de manera diferente ante choques ıa ex´genos dependiendo de la fase del ciclo en la cual se encuentra. Estudios llevados a cabo o por Filardo (1994), Filardo y Gordon (1998), Kim, Morley y Piger (2002), Soto (2002), ıas Mills y Wang (2003) y Pok-Sank(2004) han encontrado evidencia de asimetr´ en los ciclos econ´micos que en muchos casos es explicada por la amplitud y duraci´n de cada fase del o o ciclo. Diferentes t´cnicas estad´ e ısticas y econom´tricas se han empleado en el an´lisis y caracterie a zaci´n de los ciclos econ´micos, sin embargo, desde los trabajos de Hamilton (1989, 1990), o o muchos estudios han aplicado los modelos de...