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Telefonica Case Study - Outputs
April 2012

Strictly Private and Confidential

Telefonica – Firm Value Build Up

Nombre Legal Fecha Detalles País Moneda Ultimo Periodo Fiscal Periodo Fiscal para Ajustes a VE

nombre fecha

Telefo nica S.A .

Ajustes al Valor Em presarial + Deuda Financiera Corto Plazo + Deuda Financiera Largo Plazo Total Deuda Financiera - (Efectivo y otrasinversiones de corto plazo) Deuda Neta + Minoritarios - (Inversiones Financieras) Total de Ajustes a VE Valor Em presarial €m €m €m €m €m €m €m €m

---

Moneda fecha fecha

España Euro

Calculo de la Capitalización Bursátil Precio por Acción Numero de Acciones Capitalización Bursátil € per mn €m

Capitalización Bursátil Total de Ajustes a VE Total VE Múltiplos Cotización FV / EBITDA 10 FV /EBITDA 11E FV / EBITDA 12E PER 10 PER 11E PER 12E

€m €m €m

1

P&L

Pérdidas y Ganancias (€m ) Ingresos Spain Latam Europe Other COGS EBITDA (Beneficio Bruto Operativo) Spain Latam Europe Other D&A EBIT (Beneficio Neto Operativo) Ganancia (Pérdida) de Sociedades por puesta en equivalencia Resultado Financiero Neto Beneficio Antes de Im puestos Impuestos Minoritarios Beneficio Neto DividendosBeneficio Neto Después de Dividendos

2009A 56,731 19,703 22,983 13,533 512 (34,128) 22,603 9,757 9,143 3,910 (207) (8,956) 13,647 47 (3,307) 10,387 (2,450) (161) 7,776 (5,785) 1,991

2010A 60,737 18,711 26,041 15,255 730 (34,960) 25,777 8,520 13,782 4,014 (539) (9,303) 16,474 76 (2,649) 13,901 (3,829) 95 10,167 (7,132) 3,035

2011E

2012E

2013E

2014E

2015E

2016E

2

P&LAssumptions

Hipótesis de P&G Pérdidas y Ganancias Crecimiento Ingresos Spain Latam Europe Other Margen EBITDA Spain Latam Europe Other EBIT Ganancia (Pérdida) de Sociedades por puesta en equivalencia Gastos Financieros Netos: 4.48% de la deuda media Impuestos: 30% del BAI Minoritarios: % del Bfo despues de impuestos

2009A

2010A

2011E

2012E

2013E

2014E

2015E

2016E(5.7%) 17.7% 1.6% 0.7% 57.6% 49.5% 39.8% 28.9% (40.4%) 24.1% 45.5% 52.9% 26.3% (73.8%) 27.1% 61.0% 47.0% 38.3% 28.7% (10.1%) 22.5% 79.0 4.5% 23.6% 2.0% 27.5% (0.9%) 30.0% 2.0%

(3.3%) 6.1% 3.5% 1.1% 61.0% 46.0% 38.0% 30.1% (14.9%) 22.5% 81.4 4.5% 30.0% 2.0%

(0.5%) 5.1% 3.0% 0.9% 60.5% 45.5% 38.3% 31.0% (20.0%) 22.8% 83.9 4.5% 30.0% 2.0%

0.0% 4.3% 2.0% 0.9% 60.5% 45.5% 38.8% 31.5% (10.0%) 23.3%86.4 4.5% 30.0% 2.0%

1.0% 3.5% 2.0% 0.9% 60.0% 45.5% 38.8% 31.5% (10.0%) 23.7% 89.0 4.5% 30.0% 2.0%

1.5% 3.0% 2.0% 0.9% 60.0% 45.5% 38.8% 31.5% (10.0%) 24.0% 91.6 4.5% 30.0% 2.0%

3

Balance Sheet

Balance (€m ) Caja Cuentas a Recibir Inventarios Otros Activos a CP Total Activos a CP Inmovilizado Material Inmovilizado Inmaterial (inc. Fondo Comercio) Sociedades por Puesta enEquivalencia Otros Activos a LP Total Activos Cuentas a Pagar Deuda a CP Otros Pasivos a CP Total Pasivos a CP Deuda a LP Otros Pasivos a LP Total Pasivos a LP Beneficio Neto Minoritarios Capital Total Pasivo

2009A 9,113 10,622 934 3,161 23,830 32,003 35,412 10,925 5,971 108,141 7,365 9,184 10,387 26,936 47,607 9,324 56,931 2,540 21,734 108,141

2010A 4,220 12,426 1,028 3,380 21,054 35,802 54,60812,618 5,693 129,775 9,314 9,744 14,434 33,492 51,356 13,243 64,599 7,232 24,452 129,775

2011E

2012E

2013E

2014E

2015E

2016E

4

Balance Sheet Assumptions

Hipótesis de Balance Días de Cobro (1) Rotación de Inventarios (1) Otros Activos a CP: constante Inversión en Inmovilizado Material: % de los Ingresos Inversión en Inmovilizado Inmaterial: ninguna Inversión en Sociedadespor PE: niguna Otros Activos a LP: constante Días de Pago: hasta 200 (1) Deuda a CP: constante Otros Pasivos a CP: constante Deuda a LP: constante Otros Pasivos a LP: constante Capital: constante Dividendos Caja minima

2009A 68.3 10.0

2010A 74.7 10.7 11.5% 0.0 0.0 0.0%

2011E

2012E

2013E

2014E

2015E

2016E 76.0 10.0

11.5% 0.0 0.0 0.0%

12.0% 0.0 0.0 0.0%

12.5% 0.0...