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Capitulo XI, El costo del capital

El análisis general del costo de capital.
El costo de capital actúa como el vínculo principal entre las decisiones de inversión a largo plazo de la empresa y la riqueza de los propietarios determinada por los inversionistas del mercado.
El costo de capital es la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener sobre sus inversiones en proyectos, paramantener el valor de sus acciones en el mercado. También puede concebirse como la tasa de rendimiento que requieren los proveedores de capital del mercado para atraer sus fondos a la empresa.

El concepto básico.
El costo de capital se calcula con respecto a un momento específico y proyecta el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo. El costo de capital debe reflejar la relaciónentre las actividades de financiamiento. Las empresas mantienen una mezcla óptima de financiamiento por medio del endeudamiento y el capital contable que se denomina estructura de capital meta.

El costo de fuentes específicas de capital.
El financiamiento a largo plazo se usa para las inversiones en activos fijos de la empresa.
Existen cuatro fuentes básicas de fondos a largo plazo para laempresa: la deuda a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas.
El costo específico de cada fuente de financiamiento es el costo después de impuestos obtenido.

El costo de la deuda a largo plazo (Ki).
El costo de la deuda a largo plazo es el costo después de impuestos, de la obtención de fondos a largo plazo.

Ingresos netos.
Los ingresos netos de laventa de cualquier valor, son los fondos reales que se obtienen de la venta. Los costos de flotación, es decir, los costos totales por emitir y vender un valor, reducen los ingresos netos obtenidos de la venta.

Costo de la deuda antes de impuestos (Kd).
El costo de la deuda antes de impuestos de una obligación se obtiene en tres formas: cotización, cálculo o aproximación.
Uso de cotizacionesde costos: Cuando los ingresos netos obtenidos de la venta de una obligación equivalen a su valor nominal, el costo antes de impuestos es igual a la tasa de interés del cupón.
Cálculo del costo: Determina el costo de la deuda antes de impuestos por medio del cálculo de la tasa interna de rendimiento (TIR) sobre los flujos de efectivo de una cotización.
Aproximación del costo: El costo de ladeuda antes de impuestos de una obligación con un valor nominal de $1000 se puede aproximar.
Costo de la deuda después de impuestos.
El costo específico del financiamiento se debe establecer después de impuestos. El interés sobre la deuda reduce la utilidad gravable de la empresa ya que es deducible de impuestos. El costo de la deuda después de impuestos, Ki, se determina multiplicando el costoantes de impuestos, Kd, por 1 menos la tasa fiscal.

El costo de acciones preferentes.
Las acciones preferentes proporcionan a los accionistas el derecho a recibir sus dividendos establecidos antes de que las utilidades se distribuyan entre los accionistas comunes.

Dividendos de acciones preferentes.
En ocasiones, los dividendos de acciones preferentes se establecen a una tasa porcentualanual, la cual representa el porcentaje del valor nominal de las acciones que equivale al dividendo anual.

Cálculo del costo de acciones preferentes (Kp).
El costo de acciones preferentes es la razón entre el dividendo de acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos de la venta de estas acciones.
Los ingresos netos representan la cantidad de dinero que se recibirá menos loscostos de flotación.

El costo de las acciones comunes.
El costo de acciones comunes es el rendimiento requerido sobre las acciones por los inversionistas del mercado. Existen dos formas de financiamiento en acciones comunes: utilidades retenidas y nuevas emisiones de acciones comunes.
El primer paso para calcular cada uno de estos costos es determinar el costo de capital contable en...