Las Afp Versus La Polar Y Enersis

LAS AFP VERSUS LA POLAR Y ENERSIS

MARTES / C L ASE 4 DE 10

13 DE AGOSTO DE 2012

CONTROVERSIA:

LAS AFP VERSUS LA POLAR Y ENERSIS
AM B OS CASOS P RU EB AN L AS D EB IL ID AD ES Y F AL TA D E M AY OR REG U L ACIÓ N EN NU ESTRO M ERCAD O D E CAP ITAL ES.
U na compañía revela información sobre el plan de inversiones (activos) de tal forma que sus accionistas puedan estimar o proyectarlas ventas, utilidades y flujos de caja que esos activos pudiesen generar. Esa estimación se incorpora en el precio de la acción. M ientras más inversiones rentables efectúe una empresa, mayor valor tendrán los activos. Comprar un camión es un activo, sólo si éste es usado en la generación de flujos. Si queda guardado, éste no produce y, por ende, no genera beneficios al poseedor y por tanto notendría la categoría de activo operacional. En estos días hemos leído por la prensa los conflictos suscitados en Enersis entre accionistas mayoritarios y minoritarios por el valor de los activos que estaría aportando Endesa al aumento de capital propuesto por Enersis. ¿Por qué es relevante eso? Los activos son recursos que generan beneficios en el tiempo, es decir, tienen la capacidad de generarflujos de caja para sus accionistas. Si el canon de arriendo por una oficina sube (flujo), entonces subirá el valor de la oficina (activo). Si un accionista aporta un activo a una sociedad, es legítimo que los otros deseen dimensionar el real beneficio de éste en los flujos de la empresa. Este es el caso de Enersis. Las AFP, encabezadas por H abitat y Cuprum, dudan del verdadero impacto sobre losflujos de Enersis de los activos extranjeros que estaría aportando Endesa y han gó el accionar de Endesa y del di- rectores de la Bolsa de Comercio lacera la relación entre los grupos solicitado al directorio de Enersis rectorio de Enersis. Comprar un camión y guardar- de accionistas. una explicación del verdadero La Superintendencia de Valouso de los dineros que ellos po- lo no tiene valor. La mismasensares y Seguros (SVS) ha tomado el naipe en este juego. El ministro C OM PRAR UN C AM IÓ N Y G UARD ARLO NO T IENE VALOR. de Economía, Pablo Longueira, LA M ISM A SENSAC IÓ N T IENEN LAS AFP. UN APORT E D E manifestó hace unos días en “El M ercurio” que el Gobierno moC APIT AL C ON B IENES D E LOS Q UE NO SE C ONOC E SU nitorea este proceso y que no REAL VALOR D AÑ A A LA EM PRESA Y AL M ERC ADO. descarta cambios legislativos para proteger a los accionistas midrían, eventualmente, aportar en ción tienen las AFP. U n aporte de noritarios. Todo lo anterior prueba las derelación a los activos entregados capital con bienes de los cuales no se conoce su real valor daña a bilidades y falta de mayor regulapor Endesa. Conflicto de intereses por la la empresa y al mercado de capi- ción ennuestro mercado de capitales aún. Si no fuese por las AFP, operación financiera y poca tales en su conjunto. U na moderada legislación so- casos como La Polar y Enersis no transparencia en las inversiones que haría Enersis han gatillado bre gobiernos corporativos que habrían sido conocidos. Afortucaídas en el precio de la acción permite transacciones entre par- nadamente, gracias a las AFP, los en 13%en unos días. Esto es el tes relacionadas y que los direc- accionistas minoritarios tienen reflejo de que el mercado casti- tores de Enersis sean, a la vez, di- voz y voto hoy.

ENERSIS: ¿ V ALEN LOS ACTIV OS APORTADOS? ES LEGÍTIMO QUERER DIMENSIONAR EL REAL BENEFICIO EN LOS FLUJOS DE LA FIRMA

L

os mercados financieros son eficientes en la medida en que puedan incorporar toda la informaciónque se tenga sobre las empresas y sus posibles impactos en los resultados de ellas (ventas, utilidad y activos).

E

stado de situación financiera. Los estados financieros de La Polar protagonizaron el año pasado el mayor escándalo financiero vivido en nuestro país. Las AFP y la actual administración demandaron a la antigua gerencia de la empresa. Claramente, las AFP defienden los ahorros...