Las calabazas magicas

Negocios Internacionales
Universidad de Belgrano
Bloque 5 – Bolilla 2
24 de Agosto de 2011

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Definición
• El Costo de Capital refleja cuanto debe pagar en promedio la Empresa por cada Peso ($) invertido en la misma. • Es el resultado de tener en cuenta los retornos esperados por las fuentes de financiamiento de la Empresa. • Incluye tanto a los AcreedoresFinancieros como alos Accionistas.

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Fuentes de Financiamiento
• La empresa tiene dos fuentes básicas de financiamiento de sus operaciones:
– Pasivo.
• DFLP • DFCP

– Patrimonio Neto.
• Capital Social • Ganancias Acumuladas

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Componentes• Componentes del WACC:
– Deuda Financiera (incluyendo el beneficio impositivo) – Capital Social – Ganancias Acumuladas

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Balance Económico Balance Contable

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
WACC
• Es el promedio ponderado de los costos de capital que debe cumplir la empresacon los acreedores financieros y los accionistas. • El criterio de ponderación es la participación que tiene cada fuente de financiamiento en el total de capital aportado a la empresa. • Lleva el nombre de WACC, por la sigla en inglés de Weighted Average Cost of Capital.

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Cálculo
• WACCAI = %D . Kd + %E . Ke
– Costopromedio ponderado de capital antes de impuestos.

• WACC = %D . Kd . (1-t) + %E . Ke
– Costo promedio ponderado de capital después de impuestos.

• Capital Invertido = DF + PN • %D =
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• %E =
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Un ejemplo…

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Un ejemplo…

WACC = 13,42%

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Costo del Capital Propio
• Para determinar el Costo del Capital Propio de la empresa (financiamiento brindado por los accionistas), es necesario estimar el Retorno que esperan los accionistas por colocar su dinero en la empresa. • Por este motivo, el análisis lo haremos desde el punto de vista de los inversores (Accionistas).Relación Riesgo – Retorno Modelo CAPM
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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Relación Riesgo – Retorno
• El Retorno exigido por los accionistas depende del Riesgo asumido por colocar su dinero en la empresa. • Cuanto mayor sea el Riesgo asumido por los inversores, mayor será el Retorno exigido. Riesgo • Es la probabilidad de que ocurra un evento desfavorable. •En el caso de los inversores, el evento desfavorable sería obtener un retorno menor al esperado por la tenencia de un activo financiero.
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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Relación Riesgo – Retorno

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Retorno Esperado
• Es el promedio ponderado de los posibles resultados. • Laponderación se hace de acuerdo con la probabilidad de ocurrencia de cada uno de los escenarios.

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Riesgo – Retorno: un ejemplo…
• Consideremos el Activo A en diferentes escenarios…

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Riesgo – Retorno: un ejemplo…
• El Retorno Esperado (Re) de Aes:

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Riesgo: Desvío Estándar
• El Riesgo total asumido por un inversor se puede medir con el Desvío Estándar. • El Desvío Estándar muestra la variabilidad de un conjunto de observaciones.

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ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
Riesgo: Desvío Estándar
• El Desvío Estándar de...