Las Finanzas En Las Organizaciones Corregido

Las finanzas en las organizaciones cooperativas
Contribuciones para un debate necesario

Agüero, Juan Omar
Universidad Nacional de Misiones
Facultad de Ciencias Económicas
Ruta 12 km 7,5 Campus Universitario, Miguel Lanús, Misiones
juanaguero@arnet.com.ar

RESUMEN
Las finanzas tienen características muy particulares en el caso de las
organizaciones cooperativas. Estas características surgen de lanaturaleza misma de las
cooperativas, donde convergen las dinámicas asociativa y empresarial como dimensiones
constitutivas de este tipo de organización. Este enfoque se contrapone a la concepción dual de
las cooperativas, que considera a éstas como asociación de personas y como empresas de
propiedad colectiva. Las finanzas cooperativas se nutren de la economía social y de las
finanzas sociales,y se apartan en gran medida de las categorías analíticas y modelos
desarrollados por la teoría financiera para las empresas capitalistas. En este trabajo se
exponen algunos elementos, como contribución al debate de los fundamentos de las finanzas
en las organizaciones cooperativas.

PALABRAS CLAVES: finanzas – finanzas sociales - finanzas cooperativas

INTRODUCCIÓN
En el campo de las empresascapitalistas existe un gran desarrollo de las finanzas.
Sin embargo, las categorías analíticas y modelos construidos por la teoría financiera
corporativa no son aplicables en gran medida al campo de las organizaciones cooperativas, ya
que éstas no buscan crear valor en términos de tasa de retorno de la inversión realizada por los
propietarios o inversores externos. Tampoco es posible para lasorganizaciones cooperativas
acrecentar el valor de cotización de las acciones en los mercados financieros por una eficiente
combinación del riesgo y el retorno basada en la teoría del portafolio o del mercado de
capitales o del arbitraje1.
El concepto de tasa de retorno requerida, que constituye el parámetro básico para
la evaluación de las decisiones financieras tomadas por las empresas, lospropietarios de éstas
o los inversores externos, tampoco es aplicable a las organizaciones cooperativas, por no tener
éstas una finalidad de lucro.
Los debates en torno a la tasa de costo de capital, su relevancia para el valor de la
firma y los efectos de la política de dividendos2 tampoco son extensibles a las organizaciones
cooperativas, porque no se dan en ellas los supuestos requeridos por estasteorías.

1

Markowitz H. M. (1952) Portfolio selection, The Journal of Finance. Sharpe W. F. (1964) Capital asset
prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk, The Journal of Finance. Ross S. A. (1976)
The arbitrage theory of capital asset pricing, The Journal of Economic Theory.
2
Modigliani F. y Miller M. H. (1958) The cost of capital: corporation finance and the theory ofinvestment,
American Economic Review. Modigliani F. y Miller M. H. (1963) Corporate income, taxes and the cost of
capital: A correction, The American Economic Review. Weston J. F. (1963) A test of cost of capital
propositions, The Southern Economic Journal.

Finalmente, el control democrático que ejercen los propietarios-asociados de las cooperativas,
resta aplicabilidad a la teoría de la agencia3.
Apartir de la década de 1970, se desencadena en el mundo un fuerte debate en
torno a la identidad, el sentido y el modo de existencia de las organizaciones cooperativas, su
ubicación y configuración en el nuevo orden económico mundial y su relación con el Estado, la
sociedad, el mercado y las empresas capitalistas. Las organizaciones cooperativas son
abordadas por primera vez como objeto de estudio delas ciencias sociales, luego de más de
un siglo de prácticas sociales basadas fundamentalmente en creencias y valores defendidos
como doctrina cooperativa por la Alianza Cooperativa Internacional, creada en 1895.
Si bien existen algunos estudios de instituciones financieras cooperativas, que no
abordan cuestiones financieras en sí mismas sino de gestión o de medición de desempeño
como sistema4,...