Las reglas del juego

LAS REGLAS DEL JUEGO: DINERO INTERNACION AL EN UNA PERSPECTIV A HISTÓRICA BY RONALD I. MCKINNON STANFORD UNIVERSITY Ningún BC mundial dice preferir una moneda separada para el comercio fuera de los límites nacionales. Un “sistema” de monedas nacional funciona + o - bien en proveer un medio de cambio y unidad de medida para transacciones corrientes internacionales, así como depósito de valor yestándar de pago diferido para préstamo y endeudamiento de largo plazo. ¿Cómo interactúan los gobiernos nacionales y las instituciones bancarias para proveer dinero internacional para mercantes e inversionistas? Por necesidad, esta interacción monetaria cambia con el tiempo, lugar, circunstancias políticas y tecnología financiera. Para entender mejor su evolución histórica, sigamos a Robert Mundell ydistingamos entre un “sistema” y un “orden” monetario:   SISTEMA: agregación de diversas entidades unidas por interacción regular de acuerdo a alguna forma de control. SISTEMA MONETARIO IN TERNACIONAL: nos preocupamos de los mecanismos que gobiernan la interacción entre naciones que comercian. En particular de instrumentos de comunidades nacionales de crédito y monetarios en mercados decommodities y K. El control es ejercido a través de políticas a nivel nacional interactuando entre ellas en esa forma suelta de supervisión que llamamos cooperación. ORDEN: representa el marco y situación en que el sistema opera. Representa un marco de leyes, convenciones regulaciones. Un ORDEN MONETARIO es un sistema monetario como una constitución es a un sistema político o electoral. Podemos pensar delsistema monetario como el modus operandi del orden monetario (informalmente el orden monetario es llamado “las reglas del juego”).

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En vez de cubrir la manera de trabajar de los sistemas monetarios internacionales –su éxito en promover el comercio y la asignación eficiente de K, evadiendo inflación o deflación, etc. – me centraré en comparar órdenes monetarios. Construyendo sobre lasideas de autores de la época correspondiente y después de estas, entregaré mis mejores evaluaciones de las reglas que gobernaban los objetivos de TC, mantención de reservas oficial, compromisos de convertibilidad, ajustes en políticas monetarias domésticas, la decisión de una “ancla nominal” para nivel de precios, etc., para su período histórico. Esto es desarrollado en cajas de comparación, las quesiguen una estructura similar… un lector apurado podría simplemente compararlas. Pero la selección de reglas que va en cada caja no es de ninguna manera no-controversial. El texto que las acompaña evalúa la robustez práctica de cada set de reglas dentro de su era histórica y luego compara sus características principales a través de regímenes hasta el día de hoy. De contrastes y paraleloshistóricos, la racionalidad de reglas monetarias internacionales que ha prevalecido en cualquier era se entiende con mayor disposición. El acuerdo de Bretton Woods buscaba cambiar los principios operantes principales del Patrón Oro. De manera menos obvia, la manera en que un sistema monetario internacional realmente actúa puede diferir enormemente de las reglas escritas o intencionadas en el tratado en queestán aparentemente basadas. 1. EL PATRÓN INTERNACIONAL DE ORO, 1879-1913 ¿Por qué limitar nuestro estudio del Patrón Oro a los años 1879-1913? Inglaterra, con solo unas pocas interrupciones, llevaba con este sistema más de cien años. Para 1879, sin embargo, se había vuelto un sistema internacional para la mayoría de las economías industriales y algunas agrarias más pequeñas. Para mediados de ladécada de 1870, Francia había abandonado el bimetalismo a favor del oro, el imperio

germano abandonó su moneda basada en plata y, usando su indemnidad de la guerra Franco-Prusiana, adoptó el patrón oro. En 1979, USA retornó al oro luego de la suspensión de la convertibilidad en la guerra civil. A pesar de que las amenazas de inconvertibilidad eran recurrentes de ahí en adelante, los países...