Las Tasas De Interés En México

Las Tasas de Interés en México: ¿ridículas o reales?
Autor: Lic. y M.F. Mauricio Hernández Mendoza
Catedrático de la Universidad de Guanajuato

Las tasas de interés son variables que permiten a los agentes económicos sustentar decisiones del tipo inversión y ahorro. Al interpretarse como el costo del dinero, las tasas de interés son referencia para una empresa o un individuo en lo que serefiere al empleo de los activos líquidos que les “sobran” después de satisfacer sus necesidades de liquidez.

Las tasas de interés que se observan hoy en día en México no tienen precedente y algunos agentes económicos aún no se acostumbran a resignarse con una tasa del 6% de rendimiento nominal para sus ahorros. Lo cierto es que el actual costo del dinero está sustentado por una tasa líder que engran medida fija el mercado inversionista –medianos y grandes ahorradores- quienes valoran a México entre una de muchas opciones para ahorrar.

La Mundialización de la economía no sólo se observa en el intercambio de bienes y servicios, sino también en los flujos de dinero que van y vienen de un país a otro buscando el mayor de los beneficios en la relación riesgo-rendimiento. La oferta y lademanda en el mercado financiero mundial, finalmente fijan el precio del bien intercambiado, en este caso el dinero, cuyo precio lo expresamos a través de una tasa de interés.

Según la Teoría de la Paridad de la Tasa de Interés, la tasa doméstica está determinada por la tasa de interés de la moneda fuerte en el mundo –la tasa de interés del dólar norteamericano- y las expectativas de devaluaciónde la moneda nacional con respecto al dólar.

Suponga que Usted, como mexicano, tiene disponible 1 millón de pesos para invertir en el mercado financiero en el cual cuenta con dos opciones: 1) Invertir en Certificados de la Tesorería (CETES) en México o, 2) Invertir en Deuda Soberana de los Estados Unidos. Si su pensamiento puramente financiero es racional, Usted esperaría para invertir en Méxicoque la tasa de los CETES (i) le pagara cuando menos la suma de la tasa de interés que paga la Deuda Soberana de los Estados Unidos (i*) más el rendimiento que Usted obtendría por el hecho de invertir hoy en dólares que en un futuro valdrán más pesos dada la depreciación esperada del peso frente al dólar (x).

De tal forma que la tasa mínima que Usted requeriría para invertir en CETES sería i=i* + x. Si la Teoría de la Paridad de las Tasa de Interés es cierta, la tasa de interés en México estaría determinada por la tasa de interés en los Estados Unidos más un porcentaje esperado de depreciación del peso frente al dólar. Sin embargo, si esto fuera totalmente correcto la tasa de interés en México hoy en día se situaría en niveles aún más bajos de los que actualmente se observan, pues latasa de interés en los Estados Unidos se encuentra en niveles del 1.1% y el consenso de expectativas realistas de devaluación del peso para los próximos 12 meses no supera el 2.5%.

Es así como, según la Teoría de la Paridad, la tasa de interés libre de riesgo en México se debería de situar en niveles cercanos al 3.6%, cuando en realidad hasta Marzo del 2004 la tasa promedio anual ha sido del5.6%. Dos cuestiones fundamentales se deben de analizar dados los datos anteriores: 1) Los agentes económicos en México debemos de acostumbrarnos a vivir con tasa de interés con niveles que difícilmente volverán a exceder un dígito, y 2) México es un país atractivo para el capital extranjero porque está pagando un premio por el riesgo asociado al país que según el ejemplo anterior equivale a un 2%de rendimiento extra anualizado –la diferencia entre 5.6% y 3.6%-.

Ese rendimiento extra es el margen de maniobra que el Banco de México, máxima autoridad monetaria en el país, maneja con fines de mantener una tasa de interés que debería: 1) reflejar el costo del peso mexicano y mantener su valor en el tiempo, 2) motivar el ahorro en los niveles que el país lo demanda, 3) atraer el suficiente...