Lecciones de la crisis europea

Lecciones de la crisis europea
Joaquín Vial R.
Consejero
Banco Central de Chile

BANCO CENTRAL DE CHILE

10 DE SEPTIEMBRE DE 2012

Enfoque
• Stanley Fischer en un discurso en noviembre de2011 sacó 10 lecciones de la
crisis para un banquero central. Dudo que pueda mejorar sobre ellas, por lo
que sólo puedo recomendar su lectura:
Stanley Fischer: “Central bank lessons from the globalcrisis”
Dinner lecture by Professor Stanley Fischer, Governor of the Bank of Israel, at
the Bank of Israel conference on “Lessons of the Global Crisis”, Jerusalem, 31
March 2011.
• Mi enfoque vaa ser más restringido: intentaré responder la pregunta: ¿Qué
indicadores de 2007 me habrían permitido identificar los países europeos
con mayor probabilidad de entrar en crisis después de un choquefinanciero
global como el de 2008?
• En otras palabras: de acuerdo a un análisis simple de la evidencia disponible,
¿Cuáles serían los mejores predictores de la vulnerabilidad de una
economía?La forma de medir
• Por una parte tomaremos un conjunto de indicadores tradicionales que en el
análisis más convencional se usan para evaluar la vulnerabilidad de una
economía ante problemasmacroeconómicos.
• Ellos se miden en sus valores de 2007.
• Para evaluar el desempeño de las economías se toma la diferencia en el
crecimiento promedio del PIB antes (2000 a 2007) y después de la crisisde
2008 (2009-2012).
• Los datos son los de la base de datos del WEO (FMI).
• Dos dimensiones: búsqueda de relación más general para el conjunto de países
y una mirada a los países que están hoybajo programas de rescate (o a las
puertas de ello).

¿Qué factores han incidido en mayor vulnerabilidad?
Sector Financiero

HLD
PRT

CHP
ESP

IRL
GRE

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•
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Aunque sorprendano parece haber una relación general entre deterioro en el crecimiento y situación inicial del
sistema financiero.
Sin embargo Chipre, Irlanda, España y Portugal estaban entre los países con...