Lectura Semana Cinco

UNIDAD TRES
TEMA: FLUJOS DE CAJA DE UN PROYECTO Y
TASAS DE DESCUENTO
INTRODUCCIÓN
En las unidades anteriores se estudiaron los métodos para evaluar y
escoger alternativas, en esta unidad veremos cómo se llega a las cifras
del flujo de caja asociado a cada alternativa y las tasas de descuento
convenientes de conformidad con el tipo de empresa a evaluar.

SEMANA CINCO
TEMA: FLUJOS DE CAJA DE UNPROYECTO
PALABRAS CLAVES:
Estados financieros, el flujo de tesorería, el flujo de caja libre, el flujo de
caja de los accionistas, el flujo de caja de la deuda y el valor terminal.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS DE LA SEMANA:

Elaborar, (utilizando diferentes técnicas), flujos de caja para
evaluar alternativas de inversión.

Conocer los diferentes flujos de caja de un proyecto, el flujo de
caja delaccionista, el flujo de caja de la deuda y el flujo de caja libre.

COMPETENCIAS



Diagramar los distintos flujos de caja de un proyecto de inversión.
Formular y evaluar cualquier flujo de caja del proyecto.

DESARROLLO TEMÁTICO
1. TÉCNICAS DE ELABORACION DE FLUJOS DE CAJA
Para entender las ideas sobre lo que constituye el FLUJO DE CAJA LIBRE,
se debe tener en cuenta algunos conceptos. El primero esel de tasa de
descuento: ésta es la tasa de interés que mide el costo del dinero del
decisor, ya sea como el costo promedio del capital (CPC) (WEIGTED
AVERAGE COST OF CAPITAL, WACC; en inglés), lo que se paga por los
fondos que utiliza el decisor para hacer sus inversiones -o el costo de

oportunidad, que es lo que el decisor deja de ganar al dedicar sus
recursos a una inversión en particular-. Ensegundo lugar, conviene
recordar el concepto de costo de oportunidad: es la rentabilidad que
una firma obtiene en una alternativa que desecha por invertir en la
alternativa que se está analizando. El tercer concepto es el de inversión:
todo sacrificio de recursos –dinero, tiempo o bienes materiales- con la
expectativa de obtener algún beneficio en el futuro, es una inversión.
También hay quedistinguir los actores en un proceso de evaluación de
alternativas: los proyectos o alternativas (o la firma), el decisor o agente,
los acreedores y el accionista.

1.1. ESTADOS FINANCIEROS Y LOS FLUJOS DE CAJA
Se necesitan los estados financieros como el balance general, el estado
de resultados y el flujo de tesorería para construir el Flujo de Caja Libre
(FCL). Se hace necesario hacer una distinciónentre los diferentes
estados financieros y tener claridad acerca del uso que se le puede dar
a cada uno de ellos.

1.1.1. EL BALANCE GENERAL
El Balance General (BG) mide la riqueza de la firma en un instante y se
rige por el principio de partida doble, lo cual se expresa por la ecuación
contable:
Activos – Pasivos = Patrimonio
Cada uno de los elementos de la ecuación tiene asociado un flujo decaja:






Los activos (la cantidad invertida en la firma) tienen la capacidad
de generar beneficios para la firma. A este elemento del balance se
asocia el flujo de caja inversión y con base en ello se toman las
decisiones de inversión. Este FCL permite evaluar la conveniencia del
proyecto o firma.
Los pasivos tienen asociados los ingresos y egresos por recibo y pago
de préstamos y susintereses. A esta parte del balance está asociado
el flujo de caja de la financiación, permite medir el costo de la
misma y con base en este costo se pueden tomar las decisiones de
financiación.
El patrimonio tiene asociado los ingresos y egresos por los aportes o
inversiones de los socios y los dividendos o utilidades pagadas.
También estaría incluido el valor que queda después de pagar sus
pasivos, encaso de una liquidación de la firma. El patrimonio tiene
asociado el flujo de los dividendos y valorizaciones a que tienen
derecho el accionista y que permite medir el costo del dinero de los

accionistas. Este flujo de caja permite evaluar la bondad del
proyecto o firma desde el punto de vista del accionista.

1.1.2. EL ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados, o de pérdidas y ganancias (P...