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Se estudia el colapso de las corrientes comerciales internacionales durante la crisis financiera global usando detallada
datos sobre las importaciones mensuales de Estados Unidos durante este período. Se demuestra que las condiciones de crédito adversos fueron un
importante canal por el que la crisis afectó los volúmenes de comercio. Identificamos los efectos del crédito
apretar el tornillo ala explotación de la variación en el costo de capital entre países ya través del tiempo, así
como la variación en la dependencia económica en todos los sectores. Nos encontramos con que los países con mayor interbancario
los precios y los mercados de crédito más estrictas así exportan menos a los EE.UU.. Estos efectos son especialmente pronunciados
en los sectores que requieren una ampliafinanciación externa, tienen pocos activos utilizarse como garantía, y puede acceder a
crédito comercial limitado. Las exportaciones de las industrias económicamente vulnerables son por lo tanto más sensible al coste de
capital externo que las exportaciones de las industrias menos dependientes, y esta sensibilidad se levantaron durante la financiera
crisis. Nuestras estimaciones implican que lacrisis se han reducido los flujos de comercio en un 26% más si los gobiernos
no había actuado para las tasas de préstamos más bajas, y en un 30% menos si las intervenciones políticas han tenido una más inmediata
efecto en el costo de capital. Estos resultados aportan nuevas evidencias sobre el efecto de las condiciones de crédito en
el comercio, además de destacar los grandes efectos reales de lascrisis financieras y los beneficios potenciales de la política
intervención.
Palabras clave: comercio internacional, la crisis financiera, las restricciones de crédito, crédito comercial.
Clasificación JEL: F10, F14, F42, G01, G20, G28.
*
El trabajo en este trabajo ha sido parcialmente financiado por el Vicerrector de Stanford para la educación del estudiante (VPUE)
Facultad de subvenciónpara Investigación de Pregrado y SMU Oficina de Becas de Investigación No. 09-C244-SMU-010. Damos las gracias a Pol
Antr `as, Marc Melitz, y Daniel Trefler para conversaciones interesantes, así como el público en el almuerzo internacional de Harvard,
Universidad de Nueva Gales del Sur, y de la Universidad de Administración de Singapur. Carlo Antonio Cabrera, Chan Li, Vera Eidelman,
y ZhichengCanción apoyo en la investigación excelente.
†
Facultad de Economía, Universidad de Administración de Singapur, 90 Stamford Road, Singapore 178903. E-mail: davin-
chor@smu.edu.sg
‡
(Autor para correspondencia) Departamento de Economía, Universidad de Stanford, 579 Serra Mall, Stanford, CA 94305, EE.UU..
Email: manova@stanford.edu

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1 Introducción y motivación
La actual crisisfinanciera mundial ha tenido repercusiones de largo alcance sobre la actividad económica. Después de una fuerte
y el colapso repentino del comercio internacional en el último trimestre de 2008, los flujos del comercio mundial se proyecta que
disminuyendo hasta en un 9% en 2009.
1
Esto supera la pérdida prevista de 6% en la producción industrial y el 2,5% en
el ingreso per cápita.
2
Lacontracción de las exportaciones ha sido particularmente grave para las pequeñas economías abiertas,
varios de los cuales han visto sus volúmenes de comercio en el segundo semestre de 2008 la caída de hasta un 30% más año con año.
Esta disminución en el comercio transfronterizo ha contribuido a la propagación de las presiones recesivas a los países
que tenían poca exposición directa al mercado dehipotecas subprime en EE.UU., donde se originó la crisis. Para
ejemplo, la prensa popular ha proporcionado anécdotas de cómo las plantas de fabricación en todo el
mundo han reducido la producción y el empleo en respuesta a las oportunidades de exportación limitados.
3
Se cree que dos aspectos de la crisis financiera que ha provocado este gran descenso en internacional
comercio. En el lado del...