letras hipotecarias

Efectos de Cambios Regulatorios sobre las TIR de las Letras Hipotecarias

Universidad de Chile
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Escuela de Economía y Administración

Efectos de Cambios Regulatorios sobre las TIR de las
Letras Hipotecarias

TESIS PARA OPTAR AL GRADO
DE INGENIERO COMERCIAL

Profesor Guía:

Alumnos:

Sr. Franco Parisi F.

Paulina Barahona N.Christian Contreras S.

Santiago, Diciembre de 2002

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Efectos de Cambios Regulatorios sobre las TIR de las Letras Hipotecarias

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INDICE

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Efectos de Cambios Regulatorios sobre las TIR de las Letras Hipotecarias

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Efectos de Cambios Regulatorios sobre las TIR de las Letras HipotecariasINTRODUCCIÓN

El presente trabajo tiene como objeto presentar evidencia empírica que muestre los
impactos de ciertos cambios regulatorios que se han efectuados durante la década de los
noventa en el mercado de Renta Fija chileno, que atañen particularmente a las Letras de
Crédito Hipotecario.

Estas modificaciones se refieren específicamente a la introducción de nuevos oferentes
y productos en elmercado de Crédito Hipotecario. En el primer caso, se intenta medir el
efecto sobre los retornos exigidos en las letras hipotecarias producto del ingreso de las
Compañías de Seguros como nuevos actores de Mutuos Hipotecarios Endosables. Este hecho
debiese aumentar la competencia en el mercado de mutuos, haciendo más atractiva esta
opción de financiamiento habitacional, resultando en menores tasasde interés en el mercado.

El segundo cambio hace referencia a la aparición de una nueva alternativa de Crédito
Hipotecario, el Leasing Habitacional. De manera similar a lo anterior, mayor competencia a
nivel del mercado de financiamiento habitacional y mayor variedad de opciones debiera tener
como consecuencia una disminución en las TIR en el mercado de letras, a modo de equiparar
lasbondades entre un producto y otro.

Para verificar el efecto de estos cambios se utilizaron dos métodos de procedimientos
estadísticos. Según el método de regresión simple, no se detectó una baja en las tasas de
interés de las letras hipotecarias, sino que, por el contrario, un pequeño aumento (entre 0.07%
y 0.08%) en éstas.

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De acuerdo al método de ventanas, tampoco se encontró evidencia empírica que
soporte la idea de una caída de tasas en el período post leyes. Si bien se encontró evidencia
que podría hacer aceptar la hipótesis de una disminución en las tasas, ésta resultó
estadísticamente no significativa en todos los casos.

Para abordar lo anterior, el trabajo se encuentra dividido en seissecciones. En la
Sección I se presentan las diversas alternativas de financiamiento para la vivienda existentes
actualmente en el mercado chileno. En la Sección II se revisa la evolución reciente del
mercado en Renta Fija, en general, y el de Letras Hipotecarias, en particular. En este apartado
se toman en cuenta aspectos como volúmenes transados, tasas de interés y principales
oferentes. En laSección III se analizan específicamente todos los aspectos referentes a las
letras de crédito hipotecario, tales como fijación de tasas, etapas del proceso y requisitos para
la obtención del crédito, entre otros. En la Sección IV se describe claramente cuándo y de qué
forma se manifestaron los cambios legislativos antes mencionados.

La Sección V detalla en forma teórica la metodología aemplear. Se incluyen desde los
modelos usados hasta los problemas econométricos que se pueden presentar con sus
respectivas soluciones. Por otro lado, se incluyen además los resultados empíricos obtenidos.
Finalmente, en la Sección VI se presentan las principales conclusiones derivadas de este
estudio.

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