Libro

Fundamentos de Gerencia Financiera
Stanley B. Block
CAPITULO 4
PROYECCIÓN FINANCIERA
La idea antigua que se tenía acerca del tesorero de una empresa que quemaba las
últimas lámparas de petróleo antes del anochecer con el fin de encontrar nuevos medios de
financiamiento ha quedado en el olvido. Si realmente existe un elemento que se considera
esencial para el administrador financiero es esahabilidad de poder planear hacia el futuro y el
poder hacer todos los arreglos necesarios antes de que realmente acontezcan los eventos. Muy
probablemente, podríamos establecer el mismo conjunto de eventos externos para dos
corporaciones (inflación, recesión, nueva competencia extremada ente intensa, etc.) y el
resultado podría ser que una de ellas llegará a sobrevivir en tanto que la otrafracasara. El
resultado final podría depender no sólo de sus deseos de asumir riesgos, sino también de su
habilidad para protegerse en contra del riesgo mediante una cuidadosa planeación.
Aun cuando uno pudiere suponer que la falta de crecimiento o la disminución en
volumen pueda ser la causa primordial para la escasez de fondos, no necesariamente tendrá
que ser ése el caso . Una empresa condesarrollo rápido podría presenciar un incremento
significativo en las cuentas por cobrar. En los inventarios y en la planta y equipo que no sea
factible financiar en el curso normal de las operaciones. Supongamos que las ventas se
incrementan de $100 000 a $200 000 en un año para una empresa determinada que obtiene un
margen de utilidad sobre ventas del 5%. A su vez supongan que los activosrepresentan el 50%
de las ventas y que se incrementan de $ 50 000 a $100 000 a medida que se duplican las
ventas. Los $10 000 de utilidades (5% de $200 000) no habrá de ser suficientes para poder
financiar el incremento en los activos por $50 000. los $40 000 restantes tendrán que provenir
de proveedores, del banco, y posiblemente de nuestros accionistas. El alumno deberá
reconocer que lautilidad, por si sola, generalmente se considera insuficiente para poder
financiar crecimientos significativos y que será necesario desarrollar todo un plan financiero
integrado. Con mucha frecuencia, el hombre de negocios de una empresa pequeña (y
frecuentemente de las grandes empresas también) se sentirá confundido que aún existiendo
mayores ventas y utilidades, se tenga menos efectivo enexistencia.
ELABORACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
La forma más completa de realizar una proyección financiera consiste en llevar a cabo
todo un proceso de desarrollo de una serie de estados financieros proyectados o proforma. Con
base en los estados proyectados , la empresa podrá evaluar sus niveles futuros de inventarios,
cuentas por cobrar, cuentas por pagar y demás saldos de las partidas dela compañía, así
como sus utilidades anticipadas y requerimientos o necesidades de fondos que se tratarán de
obtener en préstamo. El administrador financiero podrá entonces seguir muy cerca los eventos
o transacciones reales comparándolas con el plan y procediendo a efectuar los ajustes
necesarios. Adicionalmente, los estados frecuentemente son requeridas por los banqueros y
demás acreedorescomo una guía respecto del futuro.
Un enfoque de sistemas se considera necesario para poder elaborar estados
financieros proforma. En primer término debemos elaborar un estado de resultados pro forma el
cual se basará en proyecciones de ventas y el plan de producción, para proseguir luego a la
formulación de un presupuesto de efectivo, y concluir integrando toda la información
previamenteobtenida dentro de un balance pro forma. El proceso para desarrollar estados
financieros pro forma se muestra en la Fig. 1. Habremos de utilizar con un marco un periodo de
6 meses con el fin de facilitar el análisis, aun cuando el mismo procedimiento podrá extenderse
para cuando el mismo procedimiento podrá extenderse para cubrir un año o más tiempo.
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA
Supongamos...