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La decisión de elevar la calificación soberana de México está sustentada en gran medida por las reformas estructurales que fueron aprobadas el año pasado. De acuerdo a Moody's, las reformas deben elevar el crecimiento potencial del país, además de reforzar la posición fiscal del gobierno en el mediano plazo. Si bien el impacto de las reformas se manifestará de manera gradual y través deltiempo, Moody's espera que cambios en diversos indicadores crediticios contribuirán a fortalecer aun más el perfil crediticio soberano de México.
El aumento de la calificación de México estuvo apoyado por cuatro factores específicos que están estrechamente vinculados con el proceso de reformas estructurales:
-Aprobación de una agenda integral de reformas que demuestra capacidad política paraenfrentar problemas estructurales.
- Mejoras en las perspectivas económicas de mediano plazo asociadas a un mayor crecimiento potencial.
-Fortalecimiento de finanzas públicas a partir de mayores ahorros gubernamentales y creación de reservas fiscales para enfrentar contingencias.
-Un perfil crediticio soberano que ahora está alineado con el de países en la categoría "A".
Justificación del Aumento deCalificación a A3
Agenda integral de reformas refleja capacidad y consenso políticos
La razón principal detrás del aumento en la calificación de los bonos soberanos del gobierno mexicano ha sido la aprobación de una agenda integral de reformas durante el primer año de la actual administración que, en opinión de Moody's, habrá de tener un importante impacto sobre el perfil creditico del país.Después de múltiples intentos fallidos a lo largo de 20 años por tres gobiernos anteriores, la reciente aprobación de un paquete de reformas puso de manifiesto voluntad y capacidad política, dando lugar a cambios que, en ciertas instancias, rebasaron las expectativas iniciales. En opinión de Moody's, lo acontecido indica que, a pesar de resistencia por parte de sectores afectados, existe suficienteconsenso político en México para alcanzar acuerdos y lograr cambios encaminados a remover obstáculos que hasta ahora habían restringido la calificación soberana de México.
La aprobación de un paquete de reformas representa un cambio estructural cuyo impacto a través del tiempo puede llegar a ser equiparable al que en su momento tuvo el TLCAN sobre la perspectiva crediticia del país.
De acuerdoa Moody's, el hecho de que se haya aprobado un paquete integral de reformas aumenta significativamente la probabilidad de que se observen mejoras sustanciales en las perspectivas económicas y fiscales de mediano plazo, además de que se llegue a impulsar el desempeño económico de corto plazo.
Una perspectiva de mayor crecimiento potencial.
De acuerdo a Moody's, cambios en el marco legal yregulatorio de México darán lugar a mayor inversión elevando el crecimiento potencial del país. A partir de ello, se anticipa que la tasa de crecimiento económico se eleve gradualmente ubicándose entre 3% y 4%, lo cual se compara con un rango de entre 2% y 3% antes de las reformas. Moody's espera que el impacto sea particularmente significativo en dos sectores estratégicos -- energía y telecomunicaciones-- ya que la eliminación de monopolios públicos y cuasi-monopolios privados dio lugar a una significativa disminución en las barreras de entrada a nuevos competidores.
Dado que las reformas conllevan cambios estructurales, esperamos que el impacto de éstas se manifieste en mayor grado en el mediano plazo, esto es, durante la segunda parte de la administración Peña Nieto (2016-2018). No obstante,las reformas pueden influenciar positivamente el desempeño de México en el corto plazo (2014-2015) en la medida en que la culminación del proceso de reformas se traduzca en mayor confianza entre inversionistas locales y extranjeros.
Si bien está todavía pendiente la aprobación de legislación secundaria que habrá de definir cómo serán implementadas las reformas, a nuestra forma de ver los...