Licenciado en Economía

La depreciación del dólar ¿es el fin de su supremacía como moneda divisa?

Cuando la gente habla de algunos temas económicos que tienen un fuerte impacto– a saber, la crisis financiera de Estados Unidos o la abrupta subida en el precio del petróleo-, algunas veces lo hace con un sentido apocalíptico, como si el mundo se está transformando para siempre, como si son testigos de una época quedivide la era del pasado y la nueva. Y es que si en algo Karl Marx tenía una gran cuota de verdad, es que no es posible la independencia de la mente humana y del pensamiento, respecto de las condiciones materiales específicas en las cuales está inmersa la sociedad.

En los últimos años, la cotización y el futuro del dólar, principalmente después de que estalló la crisis financiera en EstadosUnidos, ha sido una de esas preocupaciones que ha ocupado nuestra mente y de vez en cuando con un sentido de cambio de era. Son frecuentes los titulares que hablan de una crisis del dólar, de su debacle como moneda divisa internacional y hasta de su sustitución por otra moneda divisa; y no es para menos, obviando las subas y bajas en su cotización, que incluso pueden durar meses, lo cierto es que eldólar en los últimos trece años ha experimentado una tendencia clara a la baja, y no digamos mayor volatilidad, en su cotización con respecto a las principales divisas internacionales: 30 por ciento con respecto al Euro, 10 por ciento con respecto al Yen, 26 por ciento con respecto al Yuan, por mencionar algunas de las principales monedas internacionales.


¿A qué se debe esta caída?
Independientede la especulación, la caída en el dólar está principalmente relacionada con los desequilibrios entre ingreso y gasto de la economía estadounidense. En la última década los consumidores norteamericanos han importado muchos más bienes y servicios que antes, con la consecuente necesidad de pedir préstamos para financiar dichos gastos, poniendo presión sobre el valor del dólar.

Estosdesequilibrios se han reflejado en fuertes déficit en el presupuesto fiscal y la cuenta corriente, y en una disminución en la tasa de ahorro personal de Estados Unidos. Entre 2000 y 2006, el déficit en cuenta corriente se duplicó, al pasar de cerca de 416 mil millones de dólares a rondar los 800 mil millones de dólares (aproximadamente el 5.8% del PIB); mientras que el déficit fiscal, que estaba prácticamentebalanceado a principios de la década pasada, se disparó hasta alcanzar cerca de 9 por ciento del PIB en 2010. Por su parte, la tasa de ahorro personal también cayó de manera pronunciada, promediando cerca de 8.9 por ciento en la década de los ochenta a 4.5 por ciento en los últimos doce años. La acumulación de estos desbalances le sumó a la economía norteamericana un saldo de deuda de 103 porciento del  PIB a fines de 2012, cerca de 50 puntos porcentuales mayor al registrado en el año 2000.

El futuro del dólar
Después de la Segunda Guerra Mundial, en la cumbre del poder de los Estados Unidos, el dólar era la moneda por antonomasia respaldada por tres pilares fundamentales: una economía grande, estabilidad del gobierno y la economía, y liquidez de los valores gubernamentales. Estostres factores imprimían confianza en el dólar, principalmente asociada a dos aspectos: solvencia o capacidad de pago y que el dólar no sería utilizado como instrumento de ajuste vía impresión indiscriminada de billetes.

Estos pilares parecen haberse trastocado en Estados Unidos, con un gobierno en medio de una crisis política, un alto nivel de endeudamiento y una política de flexibilizacióncuantitativa todavía muy fuerte, afectando negativamente la confianza en el dólar.  Según las estadísticas de reservas oficiales del FMI, 71 por ciento de las divisas globales en 1999 estaban en dólares, mientras que a finales de 2012 esa cifra se sitúo en 61 por ciento. Si bien esta tendencia no necesariamente significa una mayor tenencia de otras monedas divisas importantes que compiten con el...