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Informe sobre la Inflación
Enero-Marzo 2012
Mayo 16, 2012

Índice

1. Condiciones Externas 2. Evolución de la Economía Mexicana 3. Política Monetaria y Determinantes de la Inflación 4. Previsiones y Balance de Riesgos
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012

Condiciones Externas


Durante los primeros meses de 2012:
 Las perspectivas para la economía mundial detuvieron sudeterioro.  La volatilidad en los mercados financieros disminuyó, principalmente en respuesta a las medidas adoptadas por el BCE.  Sin embargo, al no ofrecer Europa una solución integral a los problemas que la afectan, junto con ciertos desarrollos políticos, a partir de abril retornó el ambiente de incertidumbre y volatilidad en los mercados.  Es posible que dicha volatilidad continúe en elfuturo inmediato.



Así, el entorno externo continúa siendo el principal factor de incertidumbre para la economía mexicana. Se anticipa que en la gran mayoría de los países:
 En 2012 la inflación será menor que en 2011.  La postura monetaria continuará siendo acomodaticia.
Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012 3



Las expectativas de crecimiento de la economía mundial mejoraronmarginalmente en el primer trimestre de 2012.
Economías Seleccionadas: Expectativas de Crecimiento del PIB para 2012
(Variación % Anual)
Mundial 1/ Zona del Euro Brasil EEUUA Japón México 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 sep-11 nov-11 mar-12 ago-11 ene-12 abr-12 jul-11 oct-11 feb-12 dic-11 may-12 jun-11

1/ Expectativa de crecimiento mundial disponible hasta abril. Fuente: Blue Chip y Consensus Forecasts.Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012

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En EEUUA, tanto la producción como la demanda agregada apuntan hacia una recuperación moderada de la actividad.
EEUUA: Producción Industrial
(Variación % Anual)
10 50 40 5 30 0 20 10 0 -10 -10 -20 -30 -20 -40 Consumo Inversión (eje izq.) I 2005 III 2005 I 2006 III 2006 I 2007 III 2007 I 2008 III 2008 I 2009 III 2009 I 2010 III 2010 I 2011III 2011 I 2012
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA).

EEUUA: Inversión y Consumo
(Variación % Anual)
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4

-5

-15

mar-08

Fuente: Reserva Federal.

may-09

Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012

mar-12

jul-10

ago-07

ene-07

sep-11

oct-08

dic-09

feb-11

5

No obstante, prevalecen problemas estructurales e incertidumbre encuanto al proceso de consolidación fiscal.
EEUUA: Tasa de Desempleo y Razón Empleo-Población
66

EEUUA: Balance Público 1/
(% del PIB)
12
Pronóstico

(%)

0

64

10

-2

62

8

-4

60

6

-6

58

4

-8

56

Tasa de Desempleo Razón Empleo-Población (eje izq.) abr-05 ene-00 ene-07 abr-12 jul-03 oct-01 oct-08 jul-10

2

-10

54

0 2002 2003 2004 2005 20062007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 6

-12

Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

1/ Trayectoria correspondiente al escenario base del CBO. Fuente: Congressional Budget Office (CBO).

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En Europa continúa la retroalimentación negativa entre la actividad, el sistema financiero y la vulnerabilidad fiscal.
(Índice ene-2007=100;a.e.)
Alemania España Francia Italia Zona del Euro

Zona del Euro: Producción Industrial

Zona del Euro: Crédito al Sector Privado No Financiero 1/
120 115 110 105 100 95 90 85 80 75

(Variación % Anual; a.e.)

14 12 10 8 6 4 2 0 -2

mar-08

may-09

mar-12

70 sep-08 abr-09 jul-07 nov-09 oct-05 mar-05 may-06 mar-12 7 ago-04 ene-04 ene-11 ago-11 dic-06 feb-08 jun-10

ago-07ene-07

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.

sep-11

oct-08

dic-09

jul-10

feb-11

a.e./ Cifras con ajuste estacional. 1/ Préstamos de instituciones financieras al sector privado no financiero. Fuente: Banco Central Europeo.

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Los problemas de deuda soberana en Europa y de su sistema financiero continúan siendo...