Lo Que Quiere Eloy

Octubre 19, 2011
LAIVE SA

LAIVEBC1
Recomendación de Inversión:
VENDER
FUERTE


Precio de la acción
2007
2008
2009
2010
Utilidad Neta (S/. 000)
S/. 1,942
S/. 23
S/. 4,691
S/. 4,424
Acciones en Circulación
72,611,513
72,611,513
72,611,513
72,611,513
Utilidad por Acción (UPA)
S/. 0.0267
S/. 0.0003
S/. 0.0646
S/. 0.0609

Valuación (en Miles de Nuevos Soles)
 

2011
2012
2013
2014
2015
2016
Flujode Caja Libre

472
4,678
5,605
6,551
6,810
8,700
VAN
PEN 25,160






Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
5.28%

Pasivo no Corriente (PNC)
PEN 30,315
Prima de Mercado
5,67%

Patrimonio (PAT)
PEN 108,682
Tasa Riesgo País
3.27%

Beta apalancado
0.95
Costo del Accionista (re)
13.93%

Beta del Sector
0.71
CCPP
11.57%





Perfil General de la Empresa
Ubicación: Av. Nicolás dePiérola N° 661, Ate Vitarte
Industria: Lácteos
Descripción: Empresa dedicada a la fabricación, comercialización y exportación de productos lácteos y derivados, embutidos, jugos y néctares
Productos y Servicios: Productos lácteos y derivados, productos cárnicos, jugos y néctares.
Dirección de Internet: www.laive.com.pe

Analistas:
Director de Investigación:
Tatiana Rivas
rivas.tt@pucp.edu.pe
EduardoCourt
ecourt@pucp.edu.pe
Alicia Sueyoshi
asueyoshi@pucp.edu.pe
Catherine Saenz
csaenz@pucp.edu.pe
Fernando Sánchez
sanchez.fj@pucp.edu.pe
Asesor:

Beatrice Avolio
bavolio@pucp.edu.pe
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION



Laive ha tenido muy poco movimiento en el mercado de valores, siendo su última transacción el 17 de Noviembre del 2008.

Figura 1. Precios de las Acciones de Laive SA



Fuente:Bolsa de Valores de Lima; Elaboración: propia



Desde el año 2007 hasta la fecha de su última cotización (17 de Noviembre de 2008) la acción se ha negociado en 10 oportunidades y por montos reducidos, como se muestra a continuación:

Tabla 1. Cotización de las Acciones de Laive SA



Fuente: Bolsa de Valores de Lima; Elaboración: propia


RESUMEN DE INVERSIÓN


Para la valorización de la empresa sehan utilizado diversos métodos de valuación, dándole la mayor ponderación (80%) al método de descuento de Flujo de Caja Libre, el cual otorga un Valor Patrimonial Actual de S/. 70.8MM y un valor por acción estimado de S/. 0.97 para los próximos 12 meses.
Estos flujos se han descontado a una tasa del 11.57%, que corresponde a la estimación del Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC por sussiglas en inglés. Este costo promedio considera un costo de la deuda del 6.54% y un costo directo de capital del 13.93%, utilizando un Beta de 0.71x, correspondiente al del sector de procesamiento de alimentos.
Se han considerado otros métodos adicionales, con el objetivo de contar con criterios agregados, tal es el caso del método de Múltiplos Relativos y del Valor de Empresa (EV), a los cuales seles ha asignado un peso conjunto del 20%.
TESIS DE INVERSIÓN

La última cotización bursátil de las acciones de Laive se realizó en Noviembre de 2008 a un precio de S/. 1.45. De acuerdo a la valoración actual de la empresa en este análisis, la recomendación es de “vender fuerte” debido a que el precio objetivo de la acción es inferior al de la última cotización en 28%.

VALUACIÓN

Tabla 2. PrecioObjetivo de la acción (12 meses)


Se han utilizado 3 métodos de valoración: el Flujo de Caja Descontado, la opción de múltiplos relativos y el método de Valor de Empresa entre EBITDA, obteniéndose un precio objetivo de S/. 0.54

Tanto para el método de múltiplos relativos como el del “Valor de Empresa / EBITDA” se ha considerado como referencia a la empresa Gloria, por ser la líder del sector. Nose considera a Nestlé ya que sus acciones no cotizan en la Bolsa de Valores de Lima.



Método de Flujo de Caja Descontado
Se le aplica una ponderación del 80% debido a que este método considera las proyecciones de los flujos basado en los resultados históricos de la empresa, los diversos drivers del sector y las diferentes estrategias de la empresa lograr eficiencias y mejoras en su situación...