Los Tipos De Cambios Fijos

Universidad Central de Venezuela
Facultad de Ciencias Económicas y Sociales
Comisión de Estudios de Postgrado
Postgrado en Ciencias Administrativas
Especialización en Finanzas para Empresas
Materia: ANALISIS DEL ENTORNO ECONOMICO FINANCIERO

Marta Gómez-Puig*
LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS
Y LA INTERVENCIÓN
EN LOS MERCADOS DE DIVISAS
ANALISIS TECNICO NRO. 2

Elaborado por:
Luis CarreroC.I. 10.814.572

Caracas, junio 2011

Este artículo revisa el trilema de las economías abiertas: mantenimiento simultáneo de tipos de cambio fijos, libertad de movimiento de capitales y autonomía monetaria. A partir de la citada revisión, se hace un análisis exhaustivo de los diferentes regímenes cambiarios existentes según la clasificación del Fondo Monetario Internacional, se analizan lasprincipales ventajas e inconvenientes ligados a los distintos regímenes, y se concluye señalando que ni existe un sistema cambiario perfecto, ni el sistema óptimo es el mismo para todos los países. De ese modo, la elección, en todo caso, depende de las características concretas de cada economía.



1. Introducción

La autora presenta la evolución y posibles indicadores ilustrativos sobreel manejo de los tipos de cambios fijos los cuales presentan cierta resistencia a desaparecer, aunado a la afirmación del temor de las economías emergentes de flotar (fear of floating), ya que mantienen obligaciones de hacer frente a gran volumen de deuda a corto plazo denominada en dólares, por problemas de credibilidad y por la recesión económica que habitualmente acompaña a los episodios deimportantes depreciaciones de la moneda.
Por ello, ningún análisis de los problemas de las economías en desarrollo puede ir muy lejos si no se tienen en cuenta los efectos de los tipos de cambio fijos1.
A este respecto, en sus trabajos, Calvo y Reinhart (2001, 2002)., presentan evidencia empírica acerca del hecho de que a pesar de que en las clasificaciones «oficiales» muchas de estas economíasaparezcan dentro del grupo de países con regímenes cambiarios de flotación, en la práctica la fluctuación de sus tipos de cambio es muy reducida. Para estos autores, la razón es el extendido «temor a flotar».

El resto del trabajo se distribuye como sigue:

DESARROLLO

2. Funcionamiento de un sistema de tipos de cambio fijos:


Con un sistema de tipos de cambio fijos, las autoridadesmonetarias se comprometen a mantener la paridad del tipo de cambio a un determinado nivel. Para ello, compran o venden reservas de divisas en los mercados cambiarios si el tipo de mercado se sitúa a un nivel diferente a la paridad preestablecida. Las intervenciones del banco central serán apreciadoras o depreciadoras de la moneda local, según que el tipo de cambio oficial sobrevalore o infravalorela moneda local respecto al tipo de equilibrio que determinan los mercados.

Apartado 3: La relación entre intervención del banco central en los mercados de divisas y la Oferta monetaria.

Este punto maneja la relación del mecanismo compensador de la base monetaria al pasivo del banco central: BM = RE + donde las variaciones de los activos exteriores (reservas exteriores del banco central)darán lugar a una variación de la base monetaria (pasivo del balance) en la misma magnitud y, en consecuencia, a un cambio proporcional en la oferta monetaria del país (OM).

4. Trilema de las economías abiertas:
Tipos de cambio fijos, movilidad del capital y pérdida de la autonomía monetaria
El mayor de los aspectos de análisis de este informe, indica que la existir una perfecta movilidad decapitales, siempre será atractivo el país para las posibles operaciones de arbitraje internacional, esperando que el rendimiento de la inversión en activos sea perfectamente sustituible (con el mismo grado de riesgo) en distintos países sea el mismo cuando son valorados en la misma moneda., ese precepto está indicado en la condición de la paridad descubierta de tipos de interés. Claro, pero en la...