Luz Del Sur

Luz del Sur S.A.A.
Año

Ventas netas
(en US$ MM)

1999
274
2000
311
2001
313
2002
317
2003 1/.
327
1/. Proyectado
Precio objetivo: S/. 3.49

Utilidad neta
(en US$ MM)

PER

Capitalización bursátil
(en US$ MM)

Cotización

41
57
51
49
59

8.7
4.9
5.4
9.8
8.2

354
280
279
477
486

1.5
1.5
1.7
3.2
3.5

(en soles)

Recomendación: MANTENEREstablecemos nuestro valor objetivo de la acción de Luz del Sur en S/.3.49
para la acción. De esta forma, nuestra recomendación sobre las acciones
de Luz del Sur es de MANTENER.

! Luz del Sur cuenta con la concesión de la distribución eléctrica de la zona sur de Lima Metropolitana y Cañete, con un área
de concesión de 3,000 km2, comprendiendo a más de 3,2 millones de habitantes.
! A setiembre de2003, Luz del Sur fue la empresa distribuidora con el mayor volumen de ventas de energía con 34.7% del
total de las ventas de las distribuidoras.
! En lo que respecta a indicadores de eficiencia, al IIT03 la empresa mostraba un porcentaje de pérdidas de energía
equivalente al 7.2%, lo que está por debajo del promedio nacional de 8.9%..
! Luz del Sur atiende a los clientes con más altosconsumos eléctricos, tanto residenciales como libres. En cuanto a los
clientes residenciales, lo anterior se debe a que los distritos de su área de concesión incluyen a las que tienen mayores
proporciones de clientes con altos recursos. Ello permite a la empresa controlar de forma más efectiva los costos
relacionados a las pérdidas de energía y incurrir en menores gastos por ello.

" La altaparticipación de los gastos en energía eléctrica dentro de la canasta familiar básica hace que ellas sean potenciales
fuentes de populismo político.

1. Breve reseña de Luz del Sur
Luz del Sur fue creada el 1 de enero de 1994 a partir de la división de Electrolima, llamándose
en primer lugar Edelsur. En agosto de 1994, Ontario Quinta A.V.V. adquirió del Estado peruano
el 60% de las acciones de laempresa, con lo que se convirtió en su principal accionista, con
mayoría absoluta en el directorio. El monto pagado por dicha participación en Luz del Sur
ascendió a US$ 212 millones. Posteriormente, en 1997, el Estado vendió un paquete por 30%
de la participación de la empresa mediante el proceso de participación ciudadana, lográndose
captar un monto de US$179.8 millones. Luego, en 1999,Cofide optó por vender su participación
de 3.2% a un precio de US$9.7 millones. Adicionalmente, la empresa Peruvian Opportunity
Company convocó a una Oferta Pública de Adquisición (OPA), mediante la cual pudieron
adquirir una participación de 22.4% de la empresa por un monto de US$88 millones.
Luz del Sur cuenta con 3 subsidiarias: (i) Edecañete, (ii) Inmobiliaria Luz del Sur y, (iii) Luz del
SurInternational. Luego de adquirir Edecañete mediante el proceso de privatización en 1996,
Luz del Sur se acoge a la Ley Nº 26283 que exoneraba de todo tributo a los actos, contratos y
transferencias patrimoniales derivados de acuerdos de fusión o división de toda clase de
personas jurídicas, con lo que opta por revaluar sus activos de S/.294 a S/.677; acto seguido se
escinde en Luz del Sur conactivos de S/.671 millones y Luz del Sur Servicios con activos de
S/.6 millones. Mediante esta operación contable, Luz del Sur dejó de pagar un Impuesto a la
Renta sobre sus utilidades, de S/.115 millones, durante el ejercicio 1996 y los sucesivos.

Estructura de propiedad

Luz del Sur cuenta con la concesión de la distribución eléctrica de la zona sur de Lima
Metropolitana y Cañete, conun área de concesión de 3,000 km2,., comprendiendo a más de 3,2
millones de habitantes. A junio del 2003, Luz del Sur atendió a más de 700,000 clientes, los
cuales representan alrededor del 20% del número de clientes a nivel nacional. Cabe mencionar
que el área de concesión de Luz del Sur comprende a los segmentos de
mejor situación socioeconómica, aunque ellos solamente representan el
46%...