Métodos para Descontar los Proyectos de Inversión

REVISTA 8QLYHUVLGDG ($),7
9RO  1R   SS 

MpWRGRV SDUD GHVFRQWDU
ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ
(VWXGLR GH FDVR HQ 3HUHLUD*

-KRQ 0LJXHO 'tH] %HQMXPHD 06)
0DWHPiWLFR GH OD 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO
Especialista en Evaluación Socio Económica de proyectos
GH OD 8QLYHUVLGDG GH $QWLRTXLD
Especialista en Finanzas, Magíster en Administración,
8QLYHUVLGDG ($),7 &HUWL¿FDWH LQ 3URMHFW0DQDJHPHQW
-RQHV ,QWHUQDWLRQDO 8QLYHUVLW\
0DJLVWHU HQ $GPLQLVWUDFLyQ )LQDQFLHUD 8QLYHUVLGDG ($),7
Profesor de tiempo completo del Departamento
GH 2UJDQL]DFLyQ \ *HUHQFLD GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7
&RRUGLQDGRU (VSHFLDOL]DFLyQ *HUHQFLD GH 3UR\HFWRV
MGLH]EHQ#HD¿WHGXFR

6DQGUD &RQVWDQ]D *DLWiQ 5LDxR 06)
,QJHQLHUD &LYLO 8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO GH &RORPELD
Especialista en Finanzas, Magíster enAdministración y
0DJLVWHU HQ $GPLQLVWUDFLyQ )LQDQFLHUD 8QLYHUVLGDG ($),7
Profesora de tiempo completo del departamento de Finanzas,
8QLYHUVLGDG ($),7 &RRUGLQDGRUD 3UR\HFWRV GH ,QYHVWLJDFLyQ
Maestría en Administración Financiera y
&RRUGLQDGRUD GH 3UR\HFWRV %XUNHQURDG HQ FRQYHQLR FRQ
OD 8QLYHUVLGDG GH 7XODQH
VJDLWDQU#HD¿WHGXFR

5HFHSFLyQ



GH

PD\R

GH



,

$FHSWDFLyQ



GH

MXOLR

GH


Esta investigación hace parte de un proyecto a escala nacional, donde se viene trabajando alrededor de la importancia de la
WDVD GH GHVFXHQWR HQ ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ 6H EXVFD FDUDFWHUL]DU \ UHDOL]DU XQD SURSXHVWD SDUD OD HVWLPDFLyQ GH OD WDVD GH
GHVFXHQWR HQ &RORPELD 4XHUHPRV H[SUHVDU QXHVWURV PiV VLQFHURV DJUDGHFLPLHQWRV D ORV HVWXGLDQWHV GHO 0%$ 0DUtD (XJHQLD
7DPD\R 9LQDVFR&DWDOLQD +HQDR 6DQWD \ 5REHUWR 6DOGDUULDJD 2VSLQD SRU VX YDOLRVR DSRUWH D HVWH SUR\HFWR

'Ë(= % - 0 *$,7È1 5 6 & | 0pWRGRV SDUD GHVFRQWDU ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ (VWXGLR GH FDVR HQ 3HUHLUD

107

4GUWOGP
(O DUWtFXOR KDFH UHIHUHQFLD DO HVWXGLR TXH EXVFD LGHQWL¿FDU OD
metodología que emplean las empresas de la ciudad de Pereira para
estimar la tasa de descuento en la evaluación de susproyectos de
LQYHUVLyQ $GLFLRQDOPHQWH VH DQDOL]DQ ORV IDFWRUHV TXH LQÀX\HQ HQ
OD GHWHUPLQDFLyQ GH VX YDORU (Q WDO VHQWLGR VH SUHVHQWD XQD UHYLVLyQ
WHyULFD GH FyPR VH HVWLPD OD WDVD GH GHVFXHQWR OXHJR VH PXHVWUD OD
metodología que los investigadores llevaron a cabo para la selección
GH ODV HPSUHVDV HO GLVHxR GH OD HQFXHVWD OD WDEXODFLyQ \ DQiOLVLV GH
ORV UHVXOWDGRV (Q HVWRV VH HYLGHQFLD TXH HQVX JUDQ PD\RUtD KD\
poco conocimiento y utilización de la tasa de descuento por parte
GH ORV HPSUHVDULRV GHO PXQLFLSLR GH 3HUHLUD (Q DTXHOORV QHJRFLRV
donde hacen uso de esta herramienta, no tienen un criterio claramente
GH¿QLGR \ DFRUGH FRQ HO SODQWHDPLHQWR WHyULFR SDUD VX HVWLPDFLyQ

PalaDTCs clave
Tasa de descuento
Proyectos de inversión

+PXGUVOGPV RTQLGEV FKUEQWPVKPI OGVJQFU
Pereira'scase
$EVWUDFW
7KLV SDSHU SUHVHQWV D VWXG\ WKDW DLPV DW LGHQWLI\LQJ KRZ EXVLQHVVHV LQ WKH
FLW\ RI 3HUHLUD FDOFXODWH DQG XVH WKH GLVFRXQW UDWH WR HYDOXDWH LQYHVWPHQW
SURMHFWV DQG H[DPLQLQJ WKH IDFWRUV WKDW LQÁXHQFH WR GHWHUPLQH WKH
GLVFRXQW UDWH YDOXH 7KH VWXG\ EHJLQV E\ SUHVHQWLQJ D VWDWH RI WKH DUW
RI GLVFRXQW UDWH HVWLPDWLRQV IROORZHG E\ WKH FRPSDQ\ VHOHFWLRQ
PHWKRGRORJ\ VXUYH\ GHVLJQWDEXODWLRQ DQG DQDO\VLV 7KH UHVXOWV VKRZV
OLWWOH NQRZOHGJH DQG XVH RI WKH GLVFRXQW UDWH E\ HPSOR\HUV LQ WKH FLW\ RI
3HUHLUD DQG WKDW WKRVH HPSOR\HUV ZKR XVH LW GR QRW KDYH FOHDUO\ GHÀQHG
FULWHULD FRQVLVWHQW ZLWK WKHRUHWLFDO HVWLPDWLRQ DSSURDFKHV

Introducción
Q &RORPELD QR H[LVWHn estudios
puntuales que permitan a los empresarios seguir un patrón de cálculo
para hallar la tasa de descuento de
VXVSUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ /D HVWLPDFLyQ GH OD

E

tasa de descuento de las inversiones o el costo
de los fondos aportados por los accionistas es,
HQ OD SUiFWLFD GH JUDQ GL¿FXOWDG HQ ODV ¿QDQ]DV
HPSUHVDULDOHV

108

.H\ ZRUGV

'LVFRXQW UDWH
,QYHVWPHQW SURMHFWV

El artículo se desarrolla a lo largo de cinco aparWDGRV (O SULPHUR KDFH UHIHUHQFLD D OD GHVFULSFLyQ
GHO SUREOHPD $ FRQWLQXDFLyQ VH SUHVHQWDQ...