M3 L14 Securitizacion Fideicomiso Financiero Fondos Comunes de Inversion

Módulo3
Oferta Pública de
Títulos – Mercado
de Capitales

Securitización,
Fideicomiso Financiero,
Fondos Comunes de
Inversión
14.1–Securitización
Descripción y objeto:
Es el proceso a través del cual se transforman activos ilíquidos,
generalmente financieros, en títulos valores negociables. Es de allí que esta
operación sea conocida en nuestro idioma como “titulización”.
La finalidad es obtenerliquidez y ampliar de alguna manera la capacidad
prestable de las entidades financieras con el producido de los títulos.
Vale decir que los activos que originan este proceso quedan afectados y
son los que han de servir de garantía a los inversores para el recupero de
su inversión.
Es una herramienta muy difundida en Estados Unidos, en efecto, todo el
fenómeno de la crisis financiera mundial quetuviera lugar sobre fines del
año 2008 encuentra causa en este fenómeno.
Gran parte de los activos afectados y titulización estaban constituidos por
créditos hipotecarios mal otorgados, vale decir, incobrables. Como
consecuencia de ello, los inversores, muchos de ellos institucionales, que
habían puesto sus recursos en estos títulos se vieron imposibilitados de
cobrar por la descomposición delpatrimonio que oficiaba de garantía.
Partes:
Las partes que intervengan dependen de la modalidad que se le de al
proceso de titulización, pero básicamente son las siguientes:

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- El originador de los activos: es el titular de los activos que se pretenden
titulizar, que puede ser un banco u otro tipo de entidad.
- El ahorrista o inversor: son quienes van a adquirir los títulos garantizados
con elpatrimonio afectado por el originante.
- El emisor: que en veces puede no ser necesario e inclusive puede ser el
mismo originante, es quien va hacer de puente entre el originante y el
inversor. A la vez puede ser el fiduciario del patrimonio.
Se sugiere profundizar con la Bibliografía básica.

14.2 - Fideicomiso Financiero:
La ley de entidad financiera incorporó dentro del elenco de operaciones alfideicomiso como una prestación accesoria a sus funciones de
intermediación en el crédito, desarrollando distintas modalidades, cuya
diversidad atiende a los intereses de los constituyentes y titulares de los
bienes, siendo los más relevantes: Administración, inversión, garantía y
testamentario. El que más desarrollo tuvo fue el financiero y el de garantía.
Esto responde a la recurrente necesidad definanciamiento que impulsa a
creativas estructuras que permiten otorgar liquidez al desarrollo
económico movilizando activos contra los cuales no podría obtenerse
financiamiento. De este modo, la securitización de activos y las cesiones de
cartera rompen la inercia favorecidas por estructuras como el fideicomiso.
Tal como de seguro es sabido, puesto que es objeto de estudio en otras
asignaturasla ley 24.441 se ha ocupado especialmente de esta figura
caracterizándolo como: El contrato de fideicomiso en el cual el fiduciario es
una entidad financiera o una entidad especializada expresamente
autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario
financiero, y beneficiario son los titulares de los certificados de
participación en el dominio fiduciario o de títulosrepresentativos de deuda
garantizados por los bienes así transmitidos.
Dichos certificados o títulos de deuda serán reconocidos como títulos
valores pudiendo ser ofrecidos públicamente. Cuadra señalar que los
mismos siempre confieren derechos personales y no reales sobre el
patrimonio.
Justamente el sentido de la norma es desarrollar el proceso de
securitización al cual ya nos refiriéramos, siendo éstauna herramienta
hecha a medida para ello.

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En efecto, permite neutralizar los riesgos extraños a la operación,
particularmente la insolvencia del emisor que esta cubierta por la
afectación del patrimonio fideicomitido que se mantiene aislado.

Certificados de participación:
Los certificados de participación serán emitidos por el fiduciario. En el caso
de ser títulos representativos de deuda...