macro

708-S24
APRIL 24, 2006

NOEL MAURER
ALDO MUSACCHIO

El barbero de Buenos Aires: La renegociación de la
deuda argentina
El recorte más corto del mundo
El 1 de marzo de 2005, el cronómetro llegaba a su fin para la oferta del presidente Néstor Kirchner
de canjear la deuda pública de Argentina en moneda extranjera por nuevos títulos que valdrían 35
centavos de dólar. Con el respaldo legaldel Congreso argentino, la propuesta del presidente Kichner
también rechazaba todos los intereses pasados adeudados. Se había dicho a los tenedores de bonos
que no aceptasen la propuesta en la fecha de cierre no recibirían absolutamente nada. No
inesperadamente, los tenedores de deuda se quejaban que el acuerdo era una “broma”. No obstante,
el presidente Kirchner pudo anunciar que para lafecha de cierre tres cuartos de los acreedores del
país habían aceptado el “corte de pelo”. Los que se negaron a aceptar el acuerdo demandaron a
Argentina en Nueva York, incluso tratando de incautar la casa del embajador argentino en
Washington D.C.1
El presidente llamó al rechazo “un punto de inflexión” en la historia de Argentina y declaró, “No
pagaremos nuestra deuda con el hambre y la sed delpueblo argentino”2. Las autoridades
internacionales en deuda soberana, entre ellas la estrella de rock Bono, apoyaban las acciones del
presidente (Ver Anexo 1). Sin embargo, el Instituto de Finanzas Internacionales, una asociación global
de instituciones financieras, escribió que “la falta de progreso implementando reformas estructurales
y la conducta agresiva de Argentina en el proceso deintercambio de deuda, seguro ponen las
perspectivas económicas de largo plazo del país en un gran riesgo”3.

Antecedentes históricos
Después de la independencia de España en 1810, Argentina experimentó décadas de inestabilidad
política alternadas entre periodos de dictadura y ataques de guerra civil. El país estuvo muy cerca de
dividirse (de hecho, Paraguay y Uruguay ganaron su independenciade Argentina) cuando las
provincias luchaban con Buenos Aires. Sin embargo, entre 1862 y la Primera Guerra Mundial,
parecía que Argentina podía romper este ciclo, cuando una afluencia masiva de capital e inmigrantes
europeos avivaron el crecimiento económico basado en las exportaciones de trigo y carne. Gobernada
como una república federal, Argentina llegó a ser el séptimo país más rico delmundo en términos per
cápita para 1913.

________________________________________________________________________________________________________________
El caso de LACC número 708-S24 es la versión en español del caso de HBS número 706-034. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, oejemplos de una administración buena o
deficiente.
Copyright 2008 President and Fellows of Harvard College. No se permitirá la reproducción, almacenaje, uso en planilla de cálculo o transmisión
en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

708-S24

El barbero de Buenos Aires: La renegociación de la deuda argentinaLa Gran Depresión acabó con la Bella Época de Argentina, cuando la “Edad de Oro” llegó a ser
conocida. El colapso económico de 1929 fue seguido por un golpe militar en 1930. Los militares
regresaron el poder a un gobierno civil, pero el malestar social continuó plagando el país. El
resultado fue otro golpe militar en 1943. Juan Domingo Perón, anteriormente un oculto coronel de la
Armada,consiguió poner a los militares en las elecciones sostenidas en 1946, las cuales él ganó con el
55% de los votos. Perón intentó basar su poder político transfiriendo ingresos de los dueños de tierras
rurales a los trabajadores urbanos. Estableció un comité comercial que compraba las exportaciones
agrícolas del país a precios controlados, los revendía a precios mundiales y redistribuía el balance....