Macroeconomia

Septiembre 3 de 2010

MERCADO MONETARIO LOCAL
Alexander Riveros Saavedra egrivero@bancolombia.com.co Minutas del BR no revelan discusión sobre el mercado cambiario En la minutas del BR el Emisor indica que es probable que los términos de intercambio sean favorables para Colombia en los próximos meses como resultado de la revaluación, pero no revela detalles sobre las posibles medidas deintervención cambiaria. Al cierre de la semana el BR optó por incrementar el cupo de expansión en $1.5 billones hasta $7.5 billones. Vale la pena mencionar que un cupo tan elevado no se observaba desde el 14 de julio de 2009. Con esto, el cupo promedio de expansión de la semana se ubicó en $6.3 billones. De tal forma, la utilización promedio del cupo presentó un incremento de 9pp hasta 93.3%, lasdemandas por recursos líquidos y el monto total de expansión evidenciaron un avance de $725 y $671 mil millones, respectivamente. OMAS
Viernes 03 Repos de Expansión a 1 día Cupo Total Subastas (mil millones) Demandas (mil millones) Expansión Total Utilización cupo total Tasa aprobación (E.A.) 6.300 5.944 5.880 93,3% 3,0% Viernes 27 6.180 5.219 5.209 84,3% 3,0% Variación 120 725 671 9,0% 0 pb

Fuente:Banco de la República - Grupo Bancolombia.

Por su parte, las tasas de interés de corto plazo registraron comportamientos mixtos. En efecto, la tasa interbancaria disminuyó 0.5pb hasta 3.04% E.A., al tiempo que el spread ente ésta y la tasa repo alcanzó 4pb, después de alcanzar 5pb en la semana anterior. Esta semana el IBR en su plazo overnight alcanzó 2.967% nominal (3.054% E.A. base 365días), mientras que, en la subasta realizada el martes pasado, el IBR a 28 días aumentó 0.90pb hasta 2.975% (3.059% E.A. base 365 días). La DTF a 90 días vigente para esta semana se ubicó en 3.48% E.A., y es probable que la tasa vigente para la próxima semana se mantenga cerca de 3.47%, dado que la próxima semana se espera el vencimiento de un TES corto plazo por $727 mil millones y el cumplimiento delpago del impuesto al patrimonio, lo que podría traducirse en menores presiones sobre la liquidez del mercado. Adicionalmente, las tasas de interés de corte de los TES de corto plazo presentaron comportamientos mixtos durante la semana. De hecho, mientras que la tasa de corte de los títulos a 98 días registró un descenso de 4pb hasta 3.25%, la de los títulos a 182 y 357 días presentaron unincremento de 10pb y 23pb hasta 3.7% y 4.08%, respectivamente. Al cierre de la semana el BR publicó las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 20 de agosto. En el informe no se mencionó en detalle la discusión de los instrumentos que podrían utilizarse para intervenir en el mercado cambiario con el ánimo de corregir el proceso de revaluación que ha sufrido el peso colombiano frente aldólar. Sin embargo, el comunicado refleja que la JDBR mantiene un tono neutral en materia de política monetaria y percibe que es altamente probable alcanzar la meta de inflación para 2010 y 2011.

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MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL
Costos de crédito internacional mantienen descenso moderado En la semana los costos del crédito internacional alcanzaron descensos inferiores a 2pb. En la primerasemana de septiembre los costos del crédito internacional registraron descensos. Por un lado, la curva Libor, que incluye la tasa overnight, presentó una reducción promedio de 1pb frente a los niveles de una semana atrás, manteniendo el ritmo de descenso del último mes, mientras que, la curva FRA, que mide el costo de los contratos de futuros de tasas de interés, se redujo en promedio 2pb. La Libor a3 meses mantuvo la tendencia decreciente desde mediados de julio, pues en la última semana disminuyó 1pb hasta 0.2928%, nivel que no se observaba desde el 5 de abril de 2010 y con ello el indicador de riesgo de crédito (Ted Spread) repuntó 1pb hasta 17pb, en tanto que el diferencial entre la Libor y la OIS se redujo 1pb hasta 10pb, nivel que no se registraba desde finales de abril. Tasas...