macroeconomia

Notas MONETARIAS
BANCO DE GUATEMALA, enero-febrero 2011, No. 107, año 13

Las reglas de Taylor1


Erick Roberto Vaides Morales2

1. Introducción
Las reglas de Taylor prescriben cómo un banco
central debe ajustar de manera sistemática la
tasa de interés que le sirve como instrumento
de política monetaria, en respuesta a los
acontecimientos que se dan tanto en la inflación
como enla actividad macroeconómica. Estas
reglas proporcionan una estructura útil tanto
para el análisis histórico de la política como para
la evaluación econométrica de las estrategias
alternativas específicas que un banco central
puede emplear como base para sus decisiones
de tasa de interés.
Una interrogante constante en la economía
monetaria ha sido respecto a cómo deben
las autoridadesmonetarias formular e
implementar sus decisiones de política a
manera de promover como fin último, y de la
mejor forma posible, objetivos tales como la
estabilidad de precios y el pleno empleo, pues
es ampliamente aceptado que una política
monetaria bien diseñada puede contrarrestar
las perturbaciones macroeconómicas y reducir
las fluctuaciones cíclicas en los precios
y el empleo, mejorandopor ese medio la
estabilidad económica y el bienestar. En
principio, cuando se debilita el crecimiento
económico por debajo del crecimiento potencial
de la economía, una política monetaria
1






2

Resumen y traducción libre del artículo: Taylor rules. Athanasios
Orphanides. Board of Governors of the Federal Reserve System.
Enero 2007. Working Paper 15385. Septiembre 2009.Analista IV, Departamento de Investigaciones Económicas del Banco
de Guatemala

acomodaticia puede estimular la demanda
agregada y restablecer el pleno empleo. De
igual manera, cuando se desarrollan presiones
inflacionarias, la restricción monetaria por
parte del banco central puede restablecer
el objetivo de estabilidad de precios. Sin
embargo, en la práctica, dado el limitadoconocimiento que los economistas tienen
acerca de la macroeconomía –por ejemplo,
sobre la dinámica de la macroeconomía, sobre
el mecanismo de transmisión monetario, y aun
sobre la medición de conceptos fundamentales
tales como las tasas naturales del producto,
del empleo y del interés– existe un desacuerdo
sustancial acerca del alcance tanto de la
política de estabilización como del diseño de
lamisma.
Un enfoque consiste en decidir respecto a la
que parece ser la mejor política, sin apelar a
ninguna guía de política específica, teniendo
como ventaja aparente que los encargados de
tomar dichas decisiones obtienen la discreción
necesaria para emplear su propio juicio,
período tras período. Sin embargo, un principio

Contenido
Las reglas de Taylor

Notas MONETARIAS

básico dela investigación moderna es que una
política sistemática –aquélla basada en un plan de
contingencia o regla de política– posee ventajas
importantes sobre un enfoque de política puramente
discrecional. En efecto, al comprometerse a seguir
una regla, se puede evitar la ineficiencia asociada
con el problema de inconsistencia temporal que
surge cuando la política es formulada de maneradiscrecional, al permitir a los encargados de la toma
de decisiones comunicar y explicar sus acciones
de política más efectivamente, lo que realza la
rendición de cuentas del banco central y mejora
la credibilidad de las acciones de política futuras.
Además, al hacer más predecibles las futuras
decisiones de política, la política basada en reglas
facilita el pronóstico por parte de losparticipantes
en el mercado financiero, negocios y hogares,
reduciendo así la incertidumbre.
En el transcurso del tiempo se han realizado varias
propuestas para la política monetaria, y una vasta
literatura continúa examinando las ventajas relativas
y las desventajas de las alternativas en términos
teóricos abstractos, en el contexto de modelos
macroeconómicos empíricos, y en términos de la...